即使海量加密货币处于崩盘边缘，拥趸者仍看好其未来

　　最先诞生的比特币目前来看，仍是加密货币里的领头羊。曾在 2021 年 11 月创下超过 68,000 美元（55,600 英镑）的历史新高，当时加密货币市场的总价值接近 3 万亿美元。然而，在之后的几个月里，主流的加密货币下跌了 70% 以上，比特币本身也跌破了 18,000 美元。
　　这只是动荡的加密货币市场的又一次崩盘，还是这种另类资产类别终结的开始？
　　当比特币于 2009 年初首次推出时，它是一种新型资产。虽然最初交易冷清，但价格上涨推动其价值在2017 年底达到近 20,000 美元后，就吸引了越来越多的散户投身到加密货币的投资当中，用作对冲或避险资产。
　　随着市场的增长，投资机会的范围也在扩大。期货和期权——以特定价格或日期买卖资产或证券的金融合约——是石油或股票市场等其他市场常用的对冲工具。2017 年 12 月，受监管交易所的第一批比特币期货在芝加哥期权交易所上市。比特币期权随后于 2020 年 1 月在芝加哥商品交易所上市。这一扩张期以 2021 年 10 月首个比特币交易所交易基金(ETF) 的推出而告终，为投资者提供比特币敞口而无需在加密货币上购买它交换。
　　加密货币越来越被接受
　　与此同时，传统金融部门越来越接受加密货币作为合法资产类别。2021 年对机构投资者的一项研究发现，70%的投资者预计将在未来购买或投资数字资产。然而，这种成熟度和接受度的结合也增加了股票市场和加密货币之间的相关性，导致它们的避险属性下降。
　　比特币在早期与传统金融市场相当脱节。但随着它成为＂一种新资产＂，该行业开始受到影响传统市场的宏观经济因素的影响。美联储决定在 6 月份将利率提高 0.75% 以应对不断增长的通货膨胀、乌克兰正在进行的战争以及随后的油价上涨，这些都在最近几个月拖累了加密货币。监管该行业的举措也产生了影响。
　　但导致这种加密货币低迷的不仅仅是宏观经济因素。今年 5 月和 6 月，稳定币价值暴跌，主要加密货币交易所 Binance 因＂交易停滞＂而暂停比特币提款，借贷平台 Celsius Network以＂极端＂市场条件冻结提款和转账。
　　据报道，在这种中断中，公共区块链平台 Solana 的用户投票决定暂时控制一个所谓的＂鲸鱼＂账户——该平台最大的账户约为 2000 万美元——以阻止账户所有者抛售，从而导致价格进一步下跌.
　　这些因素共同导致投资者对该行业失去信心。加密恐惧与贪婪指数处于历史最低点 9/100，这表明＂极度恐惧＂ 。当比特币达到 2021 年 11 月的高点时，该指数为 75/100。
　　加密货币前景
　　那么这种另类资产类别的未来会怎样呢？正如只能在加密货币生态系统中预期的那样，两级分化严重，一些人认为这次市场调整是＂逢低买入＂的好时机，而剩下的人认为这是加密货币狂欢的结束。
　　坚定的比特币人总能在市场上找到积极的迹象，许多人使用链上量化交易（基于从公共区块链交易中收集的数据的交易信号）来确定购买的好时机。最近，流行的指标包括市场价值与实现价值（MVRV - 显示当前与平均硬币价格的比率）表明比特币即将开始基于过去历史的积累期。另一方面，这可能表明投资者在寻找能够证实其信念的信号时存在确认偏差。
　　其他人则认为，这只是一长串不断破裂的加密货币泡沫中的一个例子——一个典型的加密市场周期。市场上充斥着与 2000 年互联网泡沫崩溃的对比文章，但拥趸者认为互联网股票的基本前提是正确的——互联网就是未来。他们认为比特币也是如此，预测该行业将复苏。
　　然而，经济学家已经研究了几个世纪的泡沫，有证据表明，许多资产在市场泡沫破裂后从未恢复到名义价格高点。其中一些经济学家，包括美国前劳工部长罗伯特·赖希，将加密货币等同于庞氏骗局，除非受到监管，否则这些骗局将重蹈所有此类计划的覆辙并最终崩溃。
　　当然，加密货币作为一种去中心化资产在点对点网络上可用且没有进入障碍的愿景与最近采取的行动（例如某些平台冻结提款）背道而驰。加密爱好者对这些举措感到不安。此外，加密货币与其他资产类别的相关性增加正在降低其作为多元化工具的价值，而对中央银行数字货币日益增长的兴趣可能会进一步削弱加密货币对其核心投资者的吸引力。
　　加密货币还面临能源使用、隐私和安全方面的挑战。目前尚不清楚这些问题是否可以在不破坏最初使加密货币流行的元素的情况下得到解决。最近美国推出的做空比特币 ETF使投资者能够从比特币价格的下跌中获利，这将使投资者能够对冲头寸并针对比特币进行交易。
　　投资加密货币就像坐过山车，升值幅度很大，然后突然下跌。波动是司空见惯的，也存在地方性的泡沫和崩盘的可能性，且在环境、道德和社会效益方面与实际价值存在不可调和的分歧。这个市场的重大调整已经考验了即使是最狂热的加密爱好者的意愿。系好安全带，因为这个故事还没有结束。