全球化布局对冲美国IRA法案风险格林美多重优势凸显

　　近日，美国《减少通货膨胀法案(IRA)》引发对我国新能源行业的广泛关注和担忧，传言也＂满天飞＂，对此，我国新能源细分赛道龙头企业纷纷予以相应回应。例如，比亚迪董秘在朋友圈发文称＂没看出来，电动车行业咋脱钩？＂，格林美以实际行动表明了其全球化的前瞻性布局将有效应对该风险。
　　据悉，格林美与韩国相关方面已经合作长达六年时间，且今年有关合作进入＂质变期＂，近日格林美牵头并控股在韩国浦项市建设关键镍钴锰原料与前驱体材料项目，该项目不仅有利于稳定韩国核心市场并导向美国市场，而且将进一步提升格林美产业链影响力，巩固公司在全球市场的地位。
　　不管是与韩方的合作，还是在印尼、欧洲等地的布局，都是格林美全球化扩张的重要一环，而格林美的成本优势和技术溢价等竞争力，将成为公司全球化的强大后盾。
　　全球化运营能力对冲IRA风险
　　据悉，IRA法案将美国新能源车税收抵免延续至2032年，但法案对于供应链本土化要求趋于严格——规定电动汽车必须在北美组装制造，电池材料和关键矿产必须来自美国或与美国有FTA自贸协定的国家，才有资格获得税收补贴。对于使用来自＂受关注国家＂（中国、俄罗斯等）的电池部件和电池材料的电动汽车，法案规定不可获得税收抵免。
　　这给我国新能源材料产业的发展带来严峻挑战。
　　华泰证券研报认为，短期IRA法案对国内的供应链难以形成冲击，但是长期来看，该政策从电池到材料产地都提出限制，将使得国内供应链企业在北美市场发展的不确定性增加。
　　不过值得注意的是，我国一些以格林美为典型代表的细分赛道龙头企业，通过自身前瞻性的全球化运营能力，将有效对冲IRA法案风险。
　　近日，格林美公告称，公司与韩国浦项市政府、ECOPRO于2022年9月2日共同签署《推进项目谅解备忘录》（以下简称＂备忘录＂），格林美将与ECOPRO合作成立二次电池材料项目相关合资公司，由格林美牵头并控股在浦项市建设关键镍钴锰原料与前驱体材料项目。
　　格林美方面表示，随着IRA法案正式生效，在韩国生产新能源关键原料与材料满足该法案的战略要求。韩国是新能源聚焦地与格林美大市场区域，上述项目有利于满足韩国等海外市场对公司前驱体订单的需求，是稳定韩国核心市场与导向美国市场的有效战略措施，是捍卫全球市场地位的有效办法；有利于不断提升公司在全球新能源行业全产业链的影响力，进一步增强公司核心竞争力和持续盈利能力。
　　值得注意的是，此次备忘录签署虽然在IRA法案颁布后，但却并非＂心血来潮＂的＂权宜之计＂，在这背后有着格林美与韩国有关方面长达6年的合作基础做支撑，是＂水到渠成＂的成果。
　　据悉，格林美与韩国浦项市以及韩国ECOPRO公司保持着良好的合作关系：2016年，格林美与浦项市政府、ECOPRO签署了发展动力电池材料事业的MOU，开启了公司与浦项市发展的缘分；2017年，格林美下属公司荆门市格林美新材料有限公司与ECOPRO在韩国共同设立ECOPRO GEM CO.,LTD，进行动力电池用前驱体的生产与销售，共同打造全球竞争力的三元动力材料产业链与价值链；2019年10月，浦项市市长李康德、韩国ECOPRO会长李东彩等组成的韩国浦项市代表团莅临格林美（荆门）循环经济产业园参观考察；2020年8月，格林美下属公司输出动力电池再生和再利用技术并合作经营ECOPRO在浦项市已设立的公司 ECOPRO CnG Co.，Ltd. ，共同推动动力电池再生和再利用技术商业化。
　　到了2022年，格林美与韩方的合作关系在前期建立的深度信任基础上，获得质的突破。除了上述备忘录外，今年3月，格林美下属公司将持有的青美邦新能源材料有限公司9%股权转让给ECOPRO下属公司，强化镍资源与下游市场的紧密合作；格林美与ECOPRO下属公司签署动力电池用高镍前驱体中长期供应协议备忘录，将于2023-2026年供应动力电池用高镍前驱体材料（NCA&NCM）70 万吨，该协议为目前世界新能源材料领域最大的订单之一，格林美也借此提前锁定长期订单。
　　业内人士分析认为，格林美作为三元前驱体全球第二大龙头，全球化布局时前瞻性深耕全球新能源聚焦地韩国市场，不仅在韩国取得良好的业绩成果（韩国市场成为格林美三元前驱体与四氧化三钴产品最大的出口市场），而且还将有效对冲此次IRA法案影响，因为韩国便是与美国签订FTA的国家之一。
　　华泰证券研报指出，考虑日韩电池厂在美国市场的产能布局，预计税收补贴带来的销量提升会使日韩电池厂直接受益，装机量有望大幅提升。鉴于日韩电池厂对供应商的认证体系严格，切换成本较高，短期内（22-23年）已经进入日韩电池企业供应链的中国供应商将受益于IRA。
　　除此之外，格林美也在坚定不移地推进国际化战略，今年7月格林美发行GDR在瑞交所上市，募集资金将用于投资欧洲的动力电池回收与新能源材料以及印尼镍资源等项目，这无疑将有助于公司形成＂印尼初级镍资源——韩国精细冶炼与材料制造＂的国际镍冶炼与材料解决方案。
　　技术溢价+成本优势支撑全球化扩张
　　事实上，格林美全球化快速扩张并成长成为三元前驱体全球第二大龙头企业，离不开其强大的技术优势和供应链成本优势。
　　根据半年报显示，格林美上半年电池材料业务实现营业收入 105.22 亿元，同比增长 88.71%，占总营收比重 75.57%。
　　开源证券研报认为，格林美前驱体技术领先，目前为国内少数具备将高镍核壳-梯度浓度技术产业化的企业，此外在体相掺杂、高镍无钴材料等方面均有深入布局，并与 ECOPRO、容百科技、厦钨新能等正极企业签订百万吨级别合作协议，业绩确定性高，卡位优势+研发导向驱动下，有望持续享受技术溢价。
　　除了技术溢价外，格林美深入布局动力电池回收产业，并合资投建印尼青美邦项目，打造循环产业链闭环，未来MHP自供率有望进一步提升，并助推公司成本优势上升。
　　据悉，随着新能源金属价格居高不下，以及国内新能源汽车动力电池进入规模化退役阶段，变废为宝的动力电池回收行业，热度正在不断攀升，数据显示，到2030年三元锂电池与磷酸铁锂电池回收，将形成千亿市场，其中三元锂电池金属合计回收市场空间，在600亿元左右。
　　半年报显示，格林美动力电池回收业务实现营业收入 2.57 亿元，同比增长 368.64%；回收拆解动力电池达8452 吨（1.08GWh），同比增长 146%，单产品价值量达到 0.24 万元/吨，标志公司动力电池梯级利用产品全面进入大规模市场化与商用化阶段。
　　且格林美金属回收比例维持行业领先水平。据统计，在原料端，格林美已与全球超560家车企和电池企业签署协议建立废旧电池定向回收合作关系，共建共享131个电池回收网点；在技术端，公司对镍钴锰的回收率超过 99%，对锂的回收率超过 92%，一期循环再生碳酸锂已于 2022年 2月投产，当前产能为 500吨/月；在生产端，2022 年 5 月，公司签署协议计划在匈牙利建立动力电池回收能力5万吨的生产设施，将受益于《欧盟电池新法》的回收材料使用占比要求。
　　有分析认为，格林美循环版图日益丰满，未来回收渠道的扩充、回收品类的完善、下游需求的增长将共同促使公司城市矿山业务进一步发展，令公司在动力电池回收市场回收模式形成时期获得先发优势，并打通新能源全生命周期产业链，推动公司在全球化背景下的供应链成本优势突出。