人民币贬值！如何冲击股市房价？

　　大家好，我是很帅的狐狸
　　好久没冒泡了
　　今天我打算聊几句 汇率
　　人民币最近贬值得很厉害，都快破七了。
　　两年多来，在岸人民币第一次破了6.96。
　　截图/  人民币汇率 via 新浪财经
　　人民币汇率贬值，意味着市场上人民币被大量抛售。
　　所以央妈昨天（9月5日）就出手了，降低了外汇存款准备金率（结果还被不少人误读为「降准」）。
　　Anyway，我今天打算来系统聊聊——
　　为什么人民币在贬值？是外资在撤离吗？ 人民币贬值对我们有什么影响？ 我们该如何应对呢？
　　Part 1 为什么人民币在贬值？
　　其实我们在N久之前就提醒过，人民币的汇率压力还挺大的。
　　主要还是因为，中美的利差在收窄。
　　归根到底，主要是因为中美经济周期错开了——
　　虽然我们在2020年更快地从疫情的影响中走出，不过两年多后的现在，咱的经济增速又面临着房地产和疫情反复的压力。
　　所以我们的央妈为了拉动经济，一直在努力降息。
　　而另一方面，美国那边物价涨得有点夸张。
　　像是通胀指标PCE一直保持在6%以上，所以美联储（美国的央行）一直在加息，想着给过热的经济降降温。
　　利率一增一减，导致人民币贬值。
　　我们来举个说明一下背后的原理——
　　假设市场上有A和B两种理财产品：A的风险比较小，B的风险大一些；A差不多有3%的收益率，B能到5%，原本各自都卖得挺好。
　　假设A的收益率加到了4%。
　　这时候，如果B没动静的话，那么原来买B的人可能会想——
　　在中美两个市场里头，情况也差不多——
　　过往中美的资产都很热销，我们以两国的国债为例。
　　因为美国国债是美元计价结算的，而美元毕竟是世界主要的结算货币，大家手头上都hold着不少美元，所以它们更喜欢买美国国债多一些。
　　所以咱的国债为了吸引资金，会得给到稍微高一点的收益率，这样才能吸引到足够的资金。
　　而现在因为美联储开始加息了，相当于收益率上涨了，而中国反而降息了，所以中国对外资的相对吸引力也会跟着下降。
　　所以外资可能会不断流出，这自然给我们的汇率带来很大压力。
　　搞清楚人民币为啥贬值后，那么问题就来了——
　　Part 2 对我们有什么影响？
　　具体来说，人民币贬值对股市房市出口和物价都有影响，我们一个个来说——
　　影响1：利空股市
　　前面提到的美联储加息，本身对美股自己也是个利空——
　　毕竟美国当地企业借钱的成本高了，会减少投资；美国居民们存款利息多了，会减少消费。
　　另外加息嘛，资金成本也高了，市场上钱没那么多了，对美股的估值也是个打压。
　　所以最近美股股价跌得略惨——
　　截图/  道琼斯指数 via 新浪财经
　　美股跌出了机会，自然会有不少外资打算从A股撤离，打算回去补仓。
　　另外，外资心里也担心人民币贬值趋势可能还会持续，所以会跑得更快。
　　而它们的撤离，又会进一步拉低人民币汇率，形成一个恶性循环。
　　因为担心外资进一步撤离，咱央妈的放水空间也变窄了——
　　这时候如果咱央妈还继续降息，外资会跑得更快，人民币会贬得更彻底。
　　少了咱央妈的放水刺激，咱的经济恢复起来就会变慢。
　　同样的逻辑，也利空房市：因为咱央妈印的钱少了，流入房市的也少了，房价涨得就没那么快了。
　　值得一提的是，人民币贬值，对在海外上市的中概股也是个实打实的利空——
　　毕竟它们赚的是人民币，但是股价是用美元和港币计价。
　　影响2：利好出口
　　市场一直有个担忧——
　　前面说了，美联储不放水了反而加息回收流动性了，欧洲央行也跟着，欧美的需求会开始往下走。
　　另一方面，东南亚和印度也开始躺平了不控制疫情了，咱之前从它们那边抢来的订单有可能会被抢回去。
　　而这时候人民币贬值，相当于变相降价——
　　咱的出口商赚同样数量的人民币，用更少的美元就可以换得到。
　　这可以增加我们的出口竞争力。
　　对出口企业可是实打实的利好。
　　影响3：拉升物价
　　人民币贬值利好出口，反过来，对我们的进口则是利空——
　　用同样数量的人民币，我们只能买到更少美元货值的商品或服务。
　　就算你平时买的是国货，但它们用的一些原材料可能是进口的。
　　所以呢，对于原材料对外依赖度较高的产业来说，成本压力会上来。
　　比如新能源车里头不是有锂电池吗？而在上游锂资源方面，我们对外的依存度可是超过了七成。
　　换句话说，人民币如果不断贬值，锂电池自然是得涨价，新能源车自然也得涨价，对整个赛道都是利空。
　　Part 3 我们该如何应对呢？
　　央妈在人民币汇率这件事情上，有一个长期目标——「保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定」。
　　毕竟只有币值稳定了，人民币才有可能进一步国际化。
　　所以人民币这么个波动法，央妈也有不少的招数能用——
　　招数1：预期调节
　　这招可以说是「口头警告」，算是最轻的一招。
　　比如昨天（9月5日）的国务院政策例行吹风会上，央妈就发话说，人民币不会出事，也不允许出事。
　　这么做，相当于让想要做空人民币的机构们好自为之。
　　招数2：汇率工具
　　央妈昨天还降低了外汇存款准备金率，这是汇率工具的一种。
　　相当于金融机构收到外汇后，不用上交那么多存款准备金给到央行了（原来要上交8%，现在只要上交6%给到央行）。
　　这样银行手头上的外汇会变多。
　　这样需要外汇的那些外贸企业们，也就不需要特意把人民币换成外汇了，直接跟银行借外汇就行。
　　另外，以前央妈还很喜欢用一个叫「逆周期因子」的工具。
　　这个工具相当于直接干预人民币汇率中间价的形成。
　　之前因为不是特别市场化，所以在2020年10月份之后已经不怎么用了。
　　招数3：直接交易
　　这招的影响最直接。
　　比如央妈过往时不时就会在海外发行离岸央票。
　　这相当于央行在海外借钱，本质上是在回收境外的人民币，减少离岸人民币的供给。
　　过往做空人民币的空头们习惯先在市场上接入人民币，然后给抛售了。
　　等到人民币汇率跌下来了，再买入人民币，把钱给换上。
　　而央妈这么操作，相当于减少了境外的人民币，空头们要借入人民币的时候，就得付出更高的利息成本。
　　另外，央妈也可以直接抛售外汇储备，也就是直接把外币资产换成人民币。
　　这样人民币的需求上来了，对人民币汇率也是个支撑。
　　比如我国已经连续7个月在减持美债了——
　　人民币汇率跟我们息息相关，我们还是得多关注下的。
　　虽然最近贬值得厉害，估计趋势一时半会也缓不下来，相关的风险要留意。
　　不过央妈还有挺多工具没用上，实在跌过头了，咱还是可以期待央妈的出手的。
　　照例一张图总结一下——
　　「Greed is good.」
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　　风险提示： 美联储加息进度超预期；中国央行撑不住跟着加息。
　　相关阅读：  美联储加息： 《悬着的心终于落地》  中美利差： 《央妈真没放水空间了？》
　　图文/  狐狸
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　　主创/  肖璟，@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
　　参考资料/
　　《MLF和逆回购利率＂降息＂！》《逆周期因子是什么？为什么最近淡出使用了？》《张瑜：十句话解读逆周期因子的退出》《人民币的王牌来了？强逼贬值失败，美媒：中国或已调整计算公式》《央行重启了逆周期因子？》《稳定汇率，央行还有哪些工具？》《对外依存度超七成 中国锂产业亟待加速度》《我国原油对外依存度首次下降》《外汇降准，不只是为了汇率》《关于货币政策、人民币汇率、5000亿专项债、稳地产、促消费…国务院稳经济一揽子政策的要点来了》《央妈出手！央行下调外汇存款准备金率2个百分点，人民币跳涨》《8月人民币对美元即期汇率贬2.2%：为何走低，后续如何走》《中金：如何看待近期人民币汇率的贬值》《美元强势，在岸、离岸人民币对美元汇率跌破6.91和6.93》《人民币对美元即期汇率日间收盘跌破6.86，近两年来首次》《人民币对美元7个交易日贬值超1.7%：为何？最低会贬到哪？》《中国连续七个月减持美债，持仓续创12年新低》