周大福被多家券商下调股票评级，只因其内地拓荒人昌哥请辞

　　界面新闻记者 | 黄姗
　　界面新闻编辑 | 楼婍沁
　　3月7日上午，一则前夜悄悄发布的人事变动公告令香港周大福珠宝集团（以下简称＂周大福集团＂）港股大跌9.49%。
　　该变动公告称，周大福执行董事兼董事总经理陈世昌＂因私人性质的个人原因＂向公司请辞，自2023年3月31日将正式卸任董事总经理一职。届时，陈世昌也将不再担任周大福集团董事会策略和改革委员会成员，并退任该公司所有附属公司的所有董事职位及行政职位。
　　此前陈世昌作为周大福集团董事总经理之一，主要负责该公司中国内地业务。该集团同时还有另一位执行董事兼董事总经理，为分管周大福企业及港澳与海外事务的黄绍基。
　　根据这份董事变动公告，陈世昌离任后＂将更多时间用于其个人事务＂，而黄绍基将接手中国内地业务，＂负责领导、管理及推动中国内地业务增长和发展战略。＂
　　周大福在公告中强调集团中期目标维持不变，专注于高质量增长与业务拓展。不过，资本市场对陈世昌的突然请辞表现出担忧。
　　多家券商近两日纷纷下调了周大福目标价及评级。美银证券认为，＂陈世昌是推动公司内地业务快速增长的关键人物，并相信在交接过程中仍存在不确定性＂，且周大福内地业务在执行上的不确定性或会增加。
　　在周大福集团内部，人们喜欢叫陈世昌为＂昌哥＂，对应的是集团老板郑裕彤被称为＂彤叔＂。＂昌哥＂是周大福集团内地业务的拓荒者和领军人物。根据官方公开信息，陈世昌于1985年加入周大福，2011年7月被任命为周大福集团执行董事，并于2021年4月调任周大福集团中国内地董事总经理一职。
　　陈世昌在周大福集团工作整整38年，从一名一线业务人员，一路打拼至周大福集团董事会。这其中最为耀眼的成就即是陈世昌帮助周大福集团从香港打入内地市场，发展为如今中国珠宝市场规模最大的零售商。
　　1990年代初，在中国内地珠宝零售业还是一块＂处女地＂的时期，周大福集团老板郑裕彤嗅到了商机，开始派人考察内地市场，陈世昌接下了这个任务。根据《南都周刊》发表于2008年的一篇报道，陈世昌从1993年开始在全国范围内进行考察，直到1998年在北京建国门贵友商场开设了周大福在内地的第一间专卖店。
　　1998年至2008年的十年间，周大福在内地开设了超过700间门店，重点分布于北京、广州、上海、深圳、武汉、苏州、杭州等一线和二线城市。在这个时期，从香港来的周大福拓荒团队经历了对内地市场从小心探索到明确发展的阶段，而这一阶段的主要任务是让内地人认可周大福珠宝这个港资品牌。因此在这个时期，周大福对加盟商的入局有相当严格的限制。
　　陈世昌在上述报道中提到，1998年至2003年间，许多加盟商想与周大福合作都被拒绝了，因为＂周大福觉得尚未成熟，基础还没打好。＂
　　而搜狐广东在2009年发表的一篇专访中，陈世昌还谈到，＂过去我不是不想给合作加盟，我如果盲目给出去加盟，生怕服务不好让他赔钱或者不满意投诉的。＂
　　2008年，周大福获得北京2008年奥运珠宝首饰专营权。也是在这一年，周大福在内地市场迈入了第二个十年。
　　上述报道提到，周大福经过在内地市场前10年的耕耘，已经发展成一个拥有近2万员工的团队，也完成了人才梯队建设，以及品牌形象翻新。2008年之后，周大福在内地市场的发展步伐明显加快，开放加盟商合作的同时，开始向三线及以下城市拓展。
　　至2018财年末，周大福在中国内地共开设2449个零售点，其中三线及以下城市的零售点占比为34.4%，而加盟店数量占比为39.9%。不难看出，在内地市场的第二个十年周大福集团门店数量翻了近4倍，但门店分布仍主要集中于一二线城市，且仍以自营店为主。
　　而这一时期，内地珠宝市场发生了翻天覆地的变化。欧美高级珠宝首饰品牌的强势入局为中国消费者带来了新的消费选择，而内地传统黄金珠宝首饰品牌跟随港资品牌的步伐，凭借本土资源和渠道优势也开始强势复苏。周大福等港资品牌面临激烈的市场竞争。
　　随着一二线珠宝市场逐渐饱和，内地下沉市场成为头部黄金珠宝首饰品牌寻找业绩增长点的新战场。而周大生、周六福等依靠模仿港资品牌，从一开始就扎根内地低线城市的本土金饰品牌却占得先机，甚至在下沉市场拥有高于周大福、周大生等港资品牌的品牌认可度。
　　2018年，在陈世昌的主导下，周大福集团调整中国内地渠道策略，启动＂新城镇计划＂，决定大幅放开下沉市场加盟。根据该计划，预计至2025年周大福要在中国内地开设达7000多个零售点。
　　光是2022财年，周大福集团凭借加盟商的力量，在中国内地净增加约1312个零售点，总数达到5757个。在2021年11月召开的财报会议上，陈世昌表示，＂过去几年，周大福自营店在70%左右，加盟店在30%左右；今年，加盟店约占70%，自营店约占30%。＂与此同时，周大福三线和四线及以下城市的零售点占比上升至48%，几乎与一二线城市的门店数量平分秋色。
　　一切都按照规划行进。2021年，为进一步推动中国内地业务改革和发展，周大福集团正式实行双董事总经理的做法，陈世昌跃升为分管中国内地的董事总经理，与已经担任董事总经理一职10年的黄绍基共同推进公司业务的发展。
　　事实上，从周大福集团近年来高层任免的动作来看，陈世昌此番离职着实令外界意外，该集团因内部人事竞争而罢免陈的可能性并不高。事实上，在周大福内地市场发展的25年里，周大福的管理层主要由郑式家族和职业经理人构成，而陈世昌和黄绍基皆是公司内部一路打拼成长起来的管理人员。
　　界面新闻就陈世昌请辞一事向周大福集团寻求回应，尚未得到回复。周大福集团在公告中强调，＂黄绍基先生是一位备受尊敬的领导者，在零售行业拥有深厚的经验，现 时他亦是公司战略与转型委员会的成员之一。针对过渡的详细计划已经准备就绪，旨在确保集团经营的无缝运转及业务持续增长。他亦将在集团的盈利质量提升上担当关键领导角色。＂
　　摩根史丹利在报告中预计，周大福内地业务管理层的过渡需要一些时间，在过渡阶段，该公司股票势头可能在短期内受压。事实上，周大福同店销售表现目前并未因大局开店得到进一步改善。根据2022/2023中期报告，报告期内周大福中国内地同店销售同比下滑了7.8%，而同店销量同比下滑12.3%。