中国平安，净利润从1016亿，跌到837亿，究竟有哪些原因呢

　　昨天平安发布了2022年财报，是最近5年以来，最差的财报。
　　财报中绞尽脑汁，扣出的10大亮点，就像从乞丐身上找出的10个最干净的地方：
　　2017年如日中天的综合金融公司，如今科技业务受阻，寿险业务陷入泥沼，股价断崖式下跌，100多万股东在煎熬中度过了2年。
　　中国平安，还有未来吗？
　　这个系列的文章，主要想讨论三个问题：
　　1、今年平安净利润大幅下滑的主要原因是什么？
　　2、寿险改革目前进展，新业务价值何时回到2019年的水平？
　　3、未来公司的净利润能否重回1400亿？
　　中国平安的业务，实在太复杂了。如果茅台的业务是加减法，平安的业务就是微积分，甚至是泛函。
　　几乎没有人能完全看懂平安的业务，仅仅是寿险业务，就够我们研究10年了。
　　所以， 没有买平安，可能是你投资生涯中最英明的决定 。
　　如果不小心误入歧途，从错误中学习，也是成长的一部分，如果可以的话。
　　很多人当初买入平安，是看重我国保险行业广阔的前景，外加平安每年1000亿左右的利润。
　　现在，公司的利润只有837亿，平安到底出啥问题了？
　　今天，我们一起探讨第一个问题： 今年平安净利润大幅下滑的主要原因是什么？
　　可以看出，在平安的3大业务中， 寿险是最主要的利润来源 。银行最近两年救主心切，策马狂奔。
　　长期来看，寿险的净利润，主要来自于 负债端剩余边际摊销 ：
　　但资产端的投资收益对短期的利润有巨大影响，这两年体现的特别明显：
　　2021年，由于对华夏幸福的计提，短期投资波动亏损235亿；2022年，短期投资波动亏损高达468亿。 而负债端的剩余边际摊销，基本维持在800亿以上 。
　　业务人员跑断了腿，赚的钱，被投资部门亏了一半多。
　　接下来，要回答的一个问题就是： 2022年，在没有房地产计提的情况下，寿险短期投资波动为啥会亏损468亿 ？
　　从2022年财报可以看出，寿险总投资收益率从2021年的4%，下降到2022年的2.5%，主要是因为 净已实现及未实现的收益 同比大幅下降导致的，从2021年盈利43亿，到2022年巨亏789亿：
　　净已实现及未实现的收益，包含 证券投资差价收入 及 公允价值变动损益 两个部分。之前年报这两部分都是分开的，今年这两部分合并了。
　　管理层似乎有一些信息不想让投资人看到，试图用 受资本市场波动影响，寿险及健康险业务投资收益 有所承压 一笔带过。
　　但欲盖弥彰，财报开头的10大亮点，在这一盖下黯然失色，同时显得滑稽可笑。
　　从分部报告，可以看出，2022年寿险公允价值变动损益是234亿：
　　于是，我们把2022年寿险总投资收益重新梳理如下：
　　可以看出，公允价值变动损益是 -234亿 。也就是说，2022年，公司持有的债券、股票和基金等证券的价格是下跌的，亏了234亿。
　　而已实现收益是 -555亿 。也就是说，2022年，公司已经卖出的债券、股票和基金等证券，亏损了555亿。
　　去年75.8%的股票下跌，公允价值变动损益出现亏损，属于正常情况：
　　但已实现收益，最近6年来，首次出现巨幅亏损，实属罕见。
　　公司财报，没有单独对寿险已实现收益做详细说明，我们只能看 集团的投资收益 ：
　　可以看出，平安集团已实现损益大幅减少，是因为 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 的投资收益大幅减少导致的。从2021年盈利185亿，到2022年亏损568亿。
　　而平安集团的投资收益，主要来源于平安寿险的投资收益。因此，平安寿险2022年 已实现收益亏损555亿， 主要是由于 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 的投资收益大幅减少导致的。
　　接下来，事情变得简单了，只要看看 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 由哪几部分组成，就可以大致找到原因了。
　　2022年，平安集团 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 ，从2021年的1.43万亿，增加到1.63万亿。
　　其中，政府债减少了329亿，股票减少了200亿，理财产品投资减少了70亿，其他投资减少了130亿。基金大幅增加了1530亿，金融债增加了1190亿。
　　已实现损益的亏损，主要来自于 政府债 和 股票 。
　　政府债分为 国债 和 地方政府债 ，国债风险不大。
　　另外一部分的亏损，来自于低位卖出了大量的股票。
　　综上所述，平安2022年净利润大幅下滑，主要是由 短期投资亏损 导致的：
　　1、股市整体下跌，导致持有的债券、股票和基金等证券账面亏损了234亿；
　　2、卖出的股票或核销的债券，外加理财产品其他投资的亏损，导致实际亏损了555亿。
　　平安寿险剩余边际的蓄水池目前还够深，新业务价值的大幅下滑，其影响还暂未体现。国债等长久期的产品，对公司短期利润影响有限。
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