不缺钱万科为何低位配股？房企配股已成融资最优解产业深读

　　近日，万科企业股份有限公司发布公告称，根据一般性授权配售新H股完成交割，成功配发及发行总数为3亿股新H股，配售所得款项总额约为39.15亿港元，占本次配售完成后全部已发行H股约13.60%及全部已发股本约2.51%。配发完成后，持股5%以上股东权益被动稀释。
　　低位配股引起市场争议
　　万科A(000002)发布公告称，关于根据一般性授权配售新H股的公告，考虑以每股13.05港元配售3亿股，净筹资39亿港元。其中，60%资金将用于偿还境外债务性融资，剩余40%资金将用于补充公司营运资金，同时公司承诺本次募集资金将不会用于境内新增住宅开发项目。
　　万科此次配售H股是根据去年12月的股东大会授权，万科获得在A股或H股单独或同时增发不超过各自已发行股份20%新股的一般性授权，其中H股累计最多可发行约3.8亿股。
　　配股融资是当下房企缓解紧绷资金链的最优解，配股本身已是大势所趋，但是万科配股还是引起了市场不小的争议。
　　市场争议点在于，万科经营状况较为稳健，且在今年2月12日万科还发布了A股定增预案，以非公开发行股票的方式募集资金总额不超过人民币150亿元，用于旗下11个房地产开发项目及补充流动资金。万科为何会作出低位配股的选择？
　　截至万科发布配售H股公告之时，万科每股净资产为22.92港元，相较于上一日每股H股13.90港元的收盘价计算，已属破净，而配股价则在此基础上再行折让约6.12%。
　　受配股消息影响，3月2日，港股万科企业低开，一度跌幅超5%，截至收盘报13.22港元，跌幅4.89%，成交量8256.4万股，成交额近11亿港元。
　　祝九胜回应＂万科不缺钱＂
　　3月8日，万科2023年第一次临时股东大会上，万科总裁祝九胜针对市场争议点作出回应，首先强调＂公司不是因为缺钱而发的H股。＂
　　＂从资债结构的情况来看，把债权类的资金比作水，股权类的资金比作茶，茶和水的比例一定要合适。债权性资金增加后，股权性资金显得不是很足，我们希望能形成良好的资债结构。＂祝九胜指出，选择这个时机发H股是我们资债替换的考虑。大家知道过去一年境外的融资，特别是美元的升息还是挺快的，现在的境外贷款利率达到5.3%左右的水平，比曾经的3个多点提高了很多。选择这个时机发H股也是希望偿还部分境外债务性融资，降低财务费用。
　　同时，祝九胜表示，＂A股和H股增发的规则是不一样的，H股就像泡普洱茶，A股就像泡绿茶。A股增发资金的用途主要用于现有的项目，就是保交付，多余的部分用于补流。发H股拿到的资金60%用于置换原有的借款，剩下40%用于补充流动性，相对而言H股拿到的资金使用上更灵活一些。＂
　　＂去年‘三支箭’政策出来对行业信心起到了提振，我们也想把握这个机会。＂祝九胜表示，＂这次的发行的H股只占了增发后总股本的2.5%，发行价格的折扣率6.1%，发行获得7.5倍的名义覆盖，美国、欧洲、香港、新加坡等有100多家投资人参与这件事情，包括一些长线的基金和主权基金。我们感觉到海外投资人对中国房地产市场的信心在恢复，万科作为行业蓝筹也得到了这部分长线投资人的认可。＂
　　根据港交所披露文件显示，摩根大通于3月3日增持了万科企业H股，持股比例由9.69%增加至11.06%，一定程度上显示了海外投资者对万科的认可。
　　房企配股融资或将继续
　　事实上，自去年年底金融政策支持房地产行业＂三支箭＂落地以来，上市房企均在积极推进股权融资行为，其中雅居乐、旭辉、碧桂园等房企都是短期内再度配股，用于改善资产负债表以及近期利息偿付等。
　　根据中指研究院2月16日公布的统计数据显示，已经有包括万科在内的35家上市房企发布股权融资信息，其中A股有27家，H股8家。
　　不过，相较于H股，在A股的定增要更严格一些，根据历史经验来看，从发布预案到完成上市耗时平均约为12个月。据不完全统计，去年11月股权融资全面重启以来，已有超过30家涉房上市企业筹划股权再融资，但在A股的定增仍在推动过程中。
　　以万科为例，万科H股配售从3月2日发布公告到3月9日完成配售，仅一周时间就筹资约39.15亿港元。而比H股更早一步，在今年2月12日就发布的A股定增预案，计划募集资金不超过150亿元，目前仍在等待证监会等监管部门审批通过。
　　在＂金融16条＂＂三支箭＂组合提振下，房企低迷的股价有明显的抬升，从机遇上来说，的确是较好的配股窗口期；从运营面来看，多数配股的房企即便仍存融资渠道，但纯靠信用发债已经难以得到市场的认可，股权融资是当前相对便捷的获得资金方式。
　　此外，面临资金承压、债务违约的风险，境内对房地产行业的支持政策却难以传递到境外，配股融资堪称目前内房企业在境外资本市场最重要的一条融资渠道。
　　因此，诸多房企抓住融资窗口期扩大自身融资力度，配股融资成为不少房企缓解紧绷资金链的最优解，配股融资或将继续。但对于房企而言，真正的转机还是在于取得市场认可及销售回暖。
　　【记者】柴亚娟
　　【作者】 柴亚娟
　　南方产业观察