投资收益稳健！ESG投资迈入快车道，社保主题基金等增量资金在路上

　　数据是个宝
　　数据宝
　　炒股少烦恼
　　编者按：
　　编者按：党的二十大报告指出，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
　　自2004年联合国正式提出ESG（环境、社会、治理）理念以来，在各界积极参与和推动下，ESG已成为全球重要的投资策略及公司评价标准。相较于传统的评价上市公司标准，ESG更关注企业在环境、社会、治理方面的绩效，而非仅仅注重企业的财务指标——这既是中国经济高质量发展的内在要求，也与新发展理念高度契合，有望成为我国达成双碳目标，建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型的有力抓手。在此背景下，证券时报·中国资本市场研究院全面总结过去一年我国ESG的发展，推出《2022年中国ESG发展综述》，此篇为投资篇。
　　党的二十大报告提出＂推动绿色发展，促进人与自然和谐共生＂。绿色可持续发展是社会发展的必然趋势，ESG强调的环境、社会、经济的协调发展与高质量发展理念不谋而合。绿色金融是服务生态文明建设和绿色高质量发展的新型金融模式，其最重要的功能就是引导金融资源投向绿色实体经济。
　　目前，ESG投资已成为全球资本关注的焦点，越来越多的资管机构、资产所有者在投资时会将环境、社会治理纳入投资策略、决策和实践。保险、银行、社保基金等机构正积极探索ESG领域的投资，投资体系逐步完善。
　　全球签署UN PRI机构数加速增长
　　2006年联合国负责任投资原则组织（UN PRI）成立，旨在帮助投资者理解ESG议题对投资价值的影响，并支持各签署机构将ESG融入投资战略、决策和积极所有权决策过程中，让投资活动更符合社会的广泛利益。
　　过去16年，全球PRI签署机构数量快速增长。据UN PRI官网显示，截至2022年12月30日，全球已有90多个国家的5311家机构加入UN PRI，较上年增加718家，数量是10年前的5倍。其中，资产管理机构多达4054家，资产所有者724家，第三方机构533家。过去三年（2020年-2022年），签署UN PRI机构数量加速增长，平均增速超30%，是2017年-2019年平均增速的两倍。
　　国内ESG投资起步较晚，但扩容速度可观。2012年12月20日，九鼎投资成为国内第一家签署UN PRI的机构，2018年以来签署机构数量激增。2020年至2021年，除拉丁美洲外，中国是签署数量增长最快的国家，增幅为46%。截至2022年12月31日，国内加入PRI的机构有123家（其中有91家资产管理机构加入UN PRI），较2021年增加近40家，是10年前的60倍。
　　在谈论ESG时，机构并非只是空喊口号。全球资本市场对ESG投资的关注度持续上升，投资规模不断壮大。根据UN PRI数据显示，截至2021年，签署方全球管理资产总规模达到121万亿美元，占全球机构管理资产的一半以上，较2020年增加近19万亿美元，较2006年增加18倍。这其中，美国、欧洲、日本等主要地区的ESG投资规模合计达35.3万亿美元，占比超三分之一。与此同时，截至2021年，加入UN PRI的资产所有者ESG资管规模接近30万亿美元，较15年前增加13.6倍。
　　据彭博统计，2025年ESG相关资产预计将激增至50万亿美元以上，约占全球资产所有者管理规模的三分之一。
　　践行ESG：助力公司长远发展
　　ESG领域的专业人士认为，资管机构看好的不仅是ESG自身投资价值，更看重其所投标的的潜在价值。ESG虽然是非财务指标，短期内的确会增加企业成本，但ESG对企业管理却有着长远的影响，金风科技副总裁兼董事会秘书马金儒女士认为，ESG与财务指标相互促进，ESG有利于企业更加长远的发展。
　　环保是上市公司践行ESG的一大抓手，证券时报·中国资本市场研究院以过去10年可统计环保投入金额的2092家上市公司（含重复）为样本，分别计算环保投入后T+1年、T+2年（T代表环保投入年份）的业绩和市场表现发现，环保投入对业绩提振显著。投入金额1亿元至5亿元公司在T+1年、T+2年的净利润增幅（均值）均超过50%，明显高于投入低于1亿元公司；投入低于50万元公司净利润增速表现低迷。
　　二级市场反应有所延迟，相关公司在T+2年的平均涨幅大幅超过T+1年，比如环保投入1亿元至5亿元公司，T+2年平均涨幅超过16%，超过T+1年近5个百分点；环保投入超过5亿元公司，T+2年平均涨幅11.59%，超过T+1年平均涨幅5个百分点以上。
　　ESG的投入对企业而言可以认为是机遇，虽有一定延迟，但潜在价值远超成本。上市公司环保投入规模整体上呈上升趋势，其中2021年平均投入金额2.7亿元，创过去10年新高。随着非财务指标价值逐渐显现，不少机构视ESG投资为新风向。
　　全国碳市场：2022年12月成交额创年内新高
　　全国碳排放权交易市场作为国内ESG投资的重要创新以及完成＂双碳＂目标的重要工具，上线近一年半以来总体运行平稳，全国碳市场排放配额累计成交2.29亿吨，累计成交额104.48亿元。2022年成交5088.95万吨，成交额28.14亿元，其中12月成交额14.59亿元，创2022年内新高。
　　碳数据在国内ESG投资策略中的应用尚处于起步阶段，ESG投资策略以负面筛选法为主，通常是将碳排放量过高的企业进行排除，以规避风险，比如绿色金融产品、碳中和债券等。目前生态环境部正不断完善碳市场制度，规定发电设施的温室气体排放核算边界和排放源确定、化石燃料燃烧排放核算、购入使用电力排放核算等要求。未来，碳排放在ESG投资的应用场景或将更加丰富。
　　主题指数：超额收益稳健
　　自ESG进入投资者视线以来，一二级资本市场将ESG纳入投资考量的趋势愈发明显，全球主题指数、理财产品相继与ESG嵌连。公开信息显示，MSCI已发布超过25类、1500条ESG指数。
　　整体来看，ESG主题指数有稳健的超额收益，ESG投资因此而颇受青睐。以全球主要ESG指数近5年（2018年-2022年）的表现来看，ESG 300指数仅2019年跑输沪深300指数；美国市场ESG指数2019年至2021年平均涨幅均超过15%。2022年全球资本市场普跌局面下，国证ESG 300指数、中证ESG 100指数同期分别小幅跑赢沪深300指数1.71个、0.99个百分点，美国市场ESG指数均值小幅跑输标普500指数。
　　主题基金：＂双碳＂背景下加速扩容
　　ESG投资在国内迎来快速发展期，中国投资者在全球负责任投资进程中也正扮演着越来越重要的角色。中国出台的一系列相关政策，为未来的ESG投资提供了强有力的保障。越来越多的机构投资者对ESG主题投资兴趣升温，基金公司、债券管理者、保险公司、银行理财等主流资管机构竞相参与。
　　证券时报·中国资本市场研究院统计，截至2022年12月30日，境内成立的ESG投资基金合计273只（不同份额未合并），累计发行规模超3150亿元。其中以＂ESG＂命名的纯主题基金数量不多，不到40只；以＂碳中和＂命名的基金有28只。2022年易方达基金、南方基金、富国基金、招商基金、汇添富基金等知名基金公司旗下的＂中证上海环交所碳中和ETF＂纷纷上市交易，且发行规模均超过10亿元，其中易方达中证上海环交所碳中和ETF发行规模最高，达到42.74亿元。
　　从投资类型看，混合型基金数量最多，接近150只；其次是股票型基金，接近90只。从投资主题来看，ESG投资基金主要涉及电力、光伏、低碳、新能源、可持续发展、环境治理等。
　　＂双碳＂目标提出以来，ESG投资基金发行加速。2021年新增成立69只，接近过去5年的总和（2016年-2020年）,成立数量创历史之最；2022年新增成立58只，发行规模略有下降。
　　在激烈的市场竞争中，ESG投资基金以良好的收益率和较强的风险分散能力受到了广大投资者的一致认可。以可统计收益的ESG投资基金投资回报（年化，取均值）来看，2015年至2022年仅3年小幅跑输沪深300指数，2020年至2022年持续跑赢沪深300指数，2020年平均回报率近56%，是沪深300指数的2倍多。诺安油气能源、广发睿毅领先A、广发价值领先A等2022年以来年化回报率均超过10%。
　　主题理财产品：2022年新增发行数量翻倍
　　乘政策东风，近年来ESG主题理财产品迅速扩容，投资领域也呈现多元化特征。据Wind数据统计，含有＂ESG＂关键词的净值型银行理财产品共计发行132只（含不同份额），发行机构包括农银理财、华夏理财、中银理财、青银理财、建信理财、交银理财、上银理财等银行旗下理财公司，重点投资方向为绿色债券等，涵盖节能环保、绿色建筑、清洁能源、污染防治、生态保护等领域。
　　不过，ESG主题理财产品现阶段仍以探索为主，以稳健投资风格的混合债券型固收类为主，风险等级较低。但不难看出，ESG产品发行正在加速，相关公司加速布局，抢占投资风口。2022年新成立65只ESG主题理财产品，数量较2021年翻倍，其中农银理财发行近30只。
　　从业绩表现来看（成立不足一年按年化收益率计算），近4年（2019年至2022年），ESG主题理财产品单位复权净值增长率（均值）分别为4.19%、6.79%、4.8%和-0.43%，2021年及2022年分别跑赢沪深300指数10个百分点和22个百分点。市场大涨时，ESG主题理财产品虽未能跑赢主要指数，但下跌时，这类理财产品表现出极强的稳健性。
　　国内资产管理市场综合服务提供商普益标准认为，随着可持续发展、绿色发展理念的逐步深入，未来ESG主题银行理财产品有望加速发行。
　　主题债券：发行规模创新高
　　相比银行理财产品，绿色债券在国内起步早，发展迅猛，最早可追溯至2010年左右。在ESG投资理念的驱动下，绿色债券兼顾商业价值和社会价值，同时打响国内ESG债券投资的＂第一枪＂。
　　按照投资对象划分，ESG债券包括绿色债券、社会债券、可持续发展债券及可持续发展挂钩债券，其中绿色债券是ESG债券的主力军，国企、政府投融资平台是主要发行人。
　　据同花顺统计，截至2022年12月30日，境内ESG债券发行规模累计超过4.2万亿元，其中绿色债券发行规模合计超过2.7万亿元，市场存续规模1.5万亿元，较2010年的195亿元增加75倍多。2021年ESG债券发行加速，数量及规模较上一年翻倍；2022年以来，境内合计发行ESG债券740余只，发行规模超1.5万亿元，其中绿色债券发行8883亿元，ESG债券和绿色债券发行规模均创出历史新高。
　　投资效益凸显，ESG债券相关指数过去两年回报优于沪深300指数。以沪深300 ESG债券指数为例，该指数2021年、2022年分别上涨4.84%、2.76%，分别跑赢沪深300指数10个百分点和24个百分点。
　　作为全球第二大债券市场，人民银行研究局巡视员周学东表示，中国绿色债券市场未来增长空间巨大。ESG债券投资从政策驱动向市场驱动进行转变，对于绿色债券市场下一步发展，周学东建议，一是进一步完善绿色债券制度规范，确保绿色债券的绿色属性；二是有序加大债券产品创新。
　　注入活力：ESG投资增量资金在路上
　　社保基金未来也将构建全面的可持续投资管理体系，加大对ESG主题基金和项目投资。据透露，社保基金招标涉及可持续投资产品、战略新兴产品，前者主要投向ESG领域。作为＂国家队＂的代表，社保基金现阶段虽未进行ESG投资，但其持仓却透露端倪。以ESG 300成份股来看，社保基金2022年二季度末合计持仓市值近2400亿元，较2021年末小幅增加，持股比例也有所增加，其中新能源、节能环保等概念股加仓幅度居前。
　　随着ESG数据透明度的增加，＂双碳＂目标的明确，全球投资者对ESG的接受程度稳步提升。海外ESG投资规模正大幅增长，ESG投资实践在国内二级市场逐渐普及开来，ESG投资创造的经济效益、投资回报成果显著。基金、银行理财、债券、保险等开展的ESG投资初具成效。多数机构已经从战略层面加深对ESG理念的认知，将其纳入制度和标准体系中，并积极探索投资机制与产品的创新。
　　ESG成为投资新热土之际，企业、投资者该如何把握投资风向？在2022中国企业家博鳌论坛上，全国政协委员、上海交通大学上海高级金融学院执行理事屠光绍认为对ESG的投资能够带来更多高质量资本，同时还阐述ESG对金融投资的要求与诉求。他认为ESG能给企业带来很多好处，如彰显企业担当，提升企业价值，吸引更多资源，促进企业更好发展等。
　　全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉表示，ESG投资是未来的主流方向，ESG投资可为我国经济向可持续发展转型提供资金支持，是资本践行新发展理念、承担社会责任的重要体现。社保基金自成立以来始终坚持＂长期投资、责任投资、价值投资＂的理念，注重投资标的在环境友好、社会责任和公司治理方面的表现,与ESG投资理念高度契合。下一步,社保基金将在前期投资实践的基础上,探索将可持续投资考虑的环境、社会责任、治理(ESG)等因素整合到基金投资管理的全流程中。
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　　责编：周莎
　　校对：王锦程
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