黄金周刊丨经济前景晦暗不明，市场资金青睐黄金避险

　　国际金价经过连续四周下跌之后，上周终于获得喘息之机收涨于1855美元/盎司附近。美国2月份消费者信心指数意外的不涨反跌，使得市场预期出现逆转，2月28日国际金价自本轮调整的低点1805美元/盎司附近展开反弹，随着美元和美债走势反复，直至周五（3月3日）金价皆维持反弹走势。
　　图1 一周国际金价
　　来源：世界黄金协会官网
　　2月28日公布的美国2月份消费者信心指数意外的再度下降至102.9，远低于预期的108.5和1月份的107.1。在数据公布之前，市场普遍预期美国薪资持续上涨的情况下，民众消费信心将继续上升，从而进入对经济的乐观预期当中。 数据公布的结果不升反降，凸显出美国经济复苏之路还是面临着巨大变数，能否顺利走出经济衰退的不确定性亦上升，国际金价借势止跌反弹。
　　图2 美国2月消费者信心指数
　　来源：谘商会、Bloomberg
　　本周市场重点关注周五（3月10日）的美国2月份非农就业报告。上次报告（2月3日）新增就业人数意外的大增至51.7万人，引发了国际金价超过100美元的调整行情。本周报告市场预期增加数为20万人，不过从季度平均增加数来看，近期增长势头已逐步趋于平缓，但还是远高于疫情之前，反映出美国劳动力市场依然吃紧。而时薪的增长率1月份达4.4%，本次报告市场预估将继续升至4.8%， 薪资增幅过快将使得物价继续居高不下，美联储为控制通胀将不得不继续升息，这或将限制国际金价的反弹幅度。
　　图3 美国就业增长数（三个月平均）
　　来源：美国劳工部统计局、路透社
　　本周美联储方面市场将关注美联储主席鲍威尔周二（3月7日）晚间在众议院的讲话，虽然是常规的每半年一次就货币政策所作陈辞，但在当前美国通胀居高不下，市场对美联储能否有效控制通胀信心不足的情况下，美联储的态度将左右着市场的预期。据CME Fedwatch（美联储观察）最新数据显示，至二季度末（6月14日会议），市场对美联储目标利率的主流预期是5.25-5.50%，也即在后续的三次会议将加息75个基点，每次会议都将加息25个基点。 在美联储加息预期没有被市场基本消化之前，金价继续承压的态势难以根本改变。
　　图4 Fedwatch至6月14日美联储加息概率
　　来源：CME Group
　　关注中国经济宏观情况的投资者本周还应密切关注着中国＂两会＂的情况，3月5日发布的《政府工作报告》中将2023年的增长目标设定为＂5%左右＂，2022年中国的GDP增长仅为3%，在低基数的情形下，5%的增长目标无疑是相当的温和。
　　图5 中国GDP增长年率
　　来源：国际统计局、路透社
　　今年以来，发达国家的国债收益率皆呈现出明显的左右摇摆迹象（经济前景反复），10年期美债收益率在1月份下跌30.2个基点后，2月份上涨38.5个基点。而2年期与10年期利差继续扩大至90个基点也让市场不免担忧未来的经济形势，这亦是避险资金青睐黄金资产的一个主要因素。