股价跌停！果链巨头立讯精密阵痛已至？

　　摘要：苹果公司的钱不好挣了（欢迎关注闺蜜财经）
　　撰文|蜜妹儿&编辑|凯
　　按：这是闺蜜财经第1203篇原创稿件
　　开年不利。一则媒体报道，让果链巨头立讯精密股价闪了一下＂腰＂。
　　该报道称，苹果公司要求供应商减产，苹果以需求减弱为由，通知中国大陆供应商本季减产AirPods、Apple Watch和MacBook组件，其中立讯精密受创最大。
　　受此影响，2023年1月4日，新年的第二个交易日，立讯精密就跌停收盘。1月5日，立讯精密罕见发公告澄清：
　　公司与现有客户合作均正常开展，业务正有序依照工作计划正常推进，报道中提及的公司相关业务不存在特殊变化和影响。
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　　截至1月5日收盘，立讯精密当日涨幅3.63%，不及前一日跌幅，报收每股29.4元。
　　前有欧菲光、歌尔股份的坏消息，这次立讯精密发生的＂动荡＂似乎也不意外。这背后反映出的是＂果链＂巨头们在光环加身、依赖大客户后，迟早要面对的阵痛。
　　01
　　立讯精密成立于2004年5月24日，总部位于广东东莞。创始人王来春生于1967年，媒体报道里，王来春父母曾种地为生，养活她和两个哥哥。
　　由于家中贫困，王来春念到初中就辍学回家干农活。1988年，富士康深圳工厂首批招聘，王来春就是150名员工中的其一，这十多年背后的故事先省略几千字，总之很励志。
　　2010年9月15日，立讯精密在深交所挂牌上市。从应用领域来看，消费电子、通信、汽车构成了该司的主要产品及业务模块。
　　尽管早期有富士康这颗＂大树＂，但如果不是成为苹果供应链企业，立讯精密大概率没这么火。
　　时间回到2011年，彼时立讯精密收购昆山联滔电子有限公司，后者是全球笔记本电脑及平板电脑的高频信号连接线的主要供应商之一，也是苹果公司连接线的主要供应商之一。
　　如此，立讯精密也顺势成为iPad连接线供应商，开始进入苹果产业链。这一＂捆绑＂就是10多年。
　　这10多年里，立讯精密不断与苹果公司加深合作，既为苹果提供智能手机、智能手表、智能耳机的整机组装产品，也供应显示结构模组、SIP 封测产品、Mini LED 模组等产品。
　　据华夏时报报道，目前，立讯精密是苹果手机三大组装厂商之一。从该司2022年半年报里蜜妹看到，其第一大客户占年度销售额的总比例高达74.09%。这真是既让人欢喜，也让人担忧。
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　　02
　　欢喜的是随着苹果公司销售额占总额比不断提高——2017年还是34%，立讯精密的营收增速分外亮眼，如下图东方财富的数据，2013-2021这9年里，营收同比增速最低的时候也有35.73%。
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　　图片来源|东方财富（特此感谢！）
　　担忧的是，74.09%，这个占比真的太高了，再往上提高愈加困难，何况苹果也明白供应商过于集中的风险，现在也在搞多元化供应链。难怪稍微有点风吹草动，资本就开始用钱投票。
　　阵痛还不止于此。
　　财报里立讯精密把自己的营收分为5个行业统计：电脑、汽车、通讯互联网产品及精密组件，消费性电子、其他连接器及其他业务。苹果对立讯精密的影响主要在消费性电子这个行业。
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　　如上图半年报数据显示，2022上半年，立讯精密的消费性电子营收699.46亿元，占当期总营收的85.34%，位于绝对大头。
　　但这个主营业务的毛利率下降却最严重，2022年同比下降4.26%，为11.51%。毛利率最高的电脑互联网产品及精密组件营收占比却越来越小，2022上半年以约44亿元的营收占该司总收入的额5.37%，2021年同期这个占比还是5.77%。
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　　图片来源|东方财富（特此感谢！）
　　苹果的钱越来越不好挣了。
　　实际上2021年，立讯精密就出现了增收不增利现象：上市12年来首次净利下滑。2021年，立讯精密营收同比增速66.43%，为1539.46亿元，但归母净利润却同比下降2.14%，为70.71亿元。
　　2021年，立讯精密毛利率为12.28%，同比下滑5.81个百分点，创历史新低。
　　除宏观环境的影响外，其智能声学可穿戴产品出货量较大幅回调也是原因之一——苹果AirPods有些卖不动了。
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　　03
　　大客户依赖症的危险，立讯精密当然明白，其在2022半年报里也提示了＂客户相对集中的风险＂。
　　但多元化说起来容易，做起来难。
　　早在2012年，立讯精密就已经涉足汽车领域，为车企提供汽车线束、汽车电器、连接器和结构件等产品。2018年，立讯精密体外的香港关联公司BCS（BCS Automotive Interface Solutions Hong Kong Limited）收购了采埃孚在中国的公司，采埃孚是汽车零配件国际四大Tier1巨头之一……
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　　各种动作背后，数据大概率不会骗人。立讯精密的＂苹果依赖症＂越来越严重，其他业务包括汽车互联网产品及精密组件，存在感仍然不高。
　　2022年2月，立讯精密官宣，其与奇瑞汽车合资成立子公司，从事新能源汽车的ODM整车研发及制造。
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　　100.54亿元从奇瑞控股第一大股东青岛五道口手中收购19.88%股份，另外获得奇瑞7.87%、奇瑞新能源6.24%的股权。立讯精密野心不小。
　　在回答为何选择在这一时点与奇瑞合作时，立讯精密直言，是为了抓住借助ODM模式进入核心零部件市场的窗口期，＂志在参与，重在Tier1＂。
　　立讯精密管理层曾表示，按照公司目前在汽车产业投入和布局的状况来看，预计对公司贡献的拉动效果可以看到2035年。
　　立讯精密的阵痛，会就此疗愈吗？
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