M2跑得比收益还高，社融大爆炸，但这有用吗？

　　作者 | 谢筱白
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　　1月社融数据千呼万唤始出来！
　　我朋友大熊第一时间call我＂社融数据大爆炸，得有行情了吧？＂
　　事实上，这份数据所有的研究员、基金经理，无论公募还是私募，做债还是投股，做期货衍生品，都在等。
　　毕竟这将决定到底是＂强预期弱现实＂？还是＂强复苏还是弱复苏＂？
　　大家觉得是哪样？
　　相比外资的盲目乐观，内资给出的预估比较谨慎：
　　社融总量不顶到6万亿以上，信贷不顶到4.5万亿以上，都算不及预期了。
　　数据出来后，大家都傻眼了： 1月社会融资规模增量 59800亿人民币，预期54000亿，前值 13058亿人民币。
　　1月M2同比增长12.6%，预期11.5%，前值11.8%；
　　1月新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.08万亿元，前值1.4万亿元。
　　1月人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，其中住户存款增加6.2万亿元。
　　尤其值得注意的是在秉承优质企业应放尽放，零售贷款应投尽投的背景下，大行开始压价内卷。
　　现在的情况就很有意思了，情商高的分析师会给出这样的结论：
　　亟待政策精准发力提升预期，助力A股展开结构化行情。（涨不涨，政策说了算）
　　智商在线的分析师会给出这样的结论：
　　社融结构有亮点，企业贷成为宽信用主要抓手，储蓄率居高不下，外资可能获利了结，公募存量面临调整，A股市场将持续震荡，等待两会后的进一步指引。（涨不涨，等两会）
　　而像我这样直接的博主，会直接告诉你：
　　尽管总量尚可，经济复苏局面向好，但结构差强人意，大规模政策刺激可能低于预期，利好出尽是利空。
　　为啥这么说？
　　经济基本面的恢复一方面取决于社融的力度，另一方面取决于资金的效率。
　　参考去年我们整个的 M2，中国信用的扩张达到 28 万亿，但是这 28 万亿只录得 6万亿的一个 GDP 的增长。
　　效率之低，可以说令人发指。
　　这背后的原因很多，最大头的是存量经济维系的成本越来越高，大量的借新债还旧债，就长债还短债，导致债务负担越来越重，流转低效、没有流动性的资产越来越多。
　　从去年到今年，可以说常规的政策刺激措施，都进入了一个＂事倍功半＂的状态。
　　眼下的情况，除非出现能推动制造需求的政策，不然就是无序的债务积累。
　　基于此，资金方的分歧自然巨大。
　　不过值得注意的是今天证监会主席易会满，再次提及了中国特色估值体系。
　　这已经不是疯狂暗示，完全是点明了路径：
　　督促机构买国企，号召散户做脊梁。
　　说到底，管理层本来想利用上证的大块头来稳指数。
　　＂都给我买国企，稳住整体指数！＂
　　可问题是，谁家的钱都不是大风刮来的，大伙来资本市场不就是为了＂掘金＂？
　　做脊梁发奖状吗？养老给补贴吗？
　　诚然现在国企的PE非常低，但不意味着不能继续跌，具体可以参考香港的国企。
　　另外现在国企改革如何，大家也心里清楚。
　　事实上，现在需要的是信心，不是什么指标，哪次的牛市是市盈率低的牛市？
　　一如现在，M2跑得比股市指数还高有用吗？
　　另外，老股民应该还记得，2019年天量社融之后，就收水了。
　　综上，A股与港股大概率还是一个震荡行情，大家做做短差轮动即可，毕竟大胆如外资，今天都卖出了34亿。
　　不管怎样，周末愉快。
　　祝好，我是希望你们财富自由的谢筱白。
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