机构调研是股价上涨的灵丹妙药吗？

　　文 | 王立峰
　　编辑 | 郭楠
　　机构调研，经常被投资者视为股票看涨的信号之一，这不见得全面。
　　实证的数据显示，机构调研不一定是股价上涨的灵丹妙药。Wind（万得）数据构建了一个由机构调研股构成的组合指数（8841244.WI），该指数2022年全年下跌了19%。
　　Wind数据还显示，2022年全年，机构调研个股3623家，这些被调研公司股价涨跌幅均值-13.81%；被机构调研家数最多的前29家公司，2022年平均涨跌幅-2.37%。当然，与2022年糟糕的指数表现相比，这一数据值得肯定。然而， 投资者还应该接受的拷问是：投资者如何买入这样一个包含前述29家公司的庞大资产组合。恐怕很少有投资者具备这样的魄力。
　　被调研最多的29家公司表现如何
　　数据显示，机构2022年明显加强了个股的调研力度。2019年，机构调研次数累计6736次54085家（次），到了2022年，机构累计调研21928次约33万家（次）（如下图）。
　　2022年全年，机构累计调研1000家的上市公司共计29家。这29家公司2022年全年涨跌幅平均值为-2.37%。这一表现是优于指数表现的：2022年全年，上证指数跌了15%，深证成指跌了25%，创业板跌了近30%，科创50指数跌了31%。
　　需要指出，上述-2.37%的跌幅，只是一个平均数，分布非常不均衡。事实上，如果剔除掉表现最好的祥鑫科技（002965.SZ）以及普源精电（688337.SH）后，前述29家机构热门调研股平均下跌了12.81%。普源精电表现较好，很大程度上是因为这是一只新股，A股投资者炒新的习惯一直浓厚，尽管注册制改革已经推进了三年；另外的一个原因是国产替代。 祥鑫科技上市有几年了，受益于储能等业务的爆发式增长，去年业绩与市值双双大涨。
　　前述29只股票，表现最差的是亿嘉和（603666.SH），这是一家机器人领域的高新技术企业。去年，因为特斯拉的人形机器人概念被市场热炒，亿嘉和股价一度处于高光之下。不过，后来随着概念退潮，亿嘉和全年股价最终下跌了约60%。
　　2022年，市场调研最密集的企业是从事机器人业务的埃斯顿（002747.SZ） ，全年累计接受190次2687家机构调研，几乎每次调研都有140家左右的机构慕名前来。机构看好这只个股，是看重中国疫情冲击背景下市场对于机器人业务市场前景，以及中国老龄化这一最大的时代背景。毕竟机器人不知疲倦，且不会感染病毒，可以在各种情况下保障生产的正常进行。不过，埃斯顿股价表现一般，全年下跌16.32%。
　　其他的热门股，如汇川技术（300124.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）、容百科技（688005.SH）等，尽管累计前来调研的机构家数也超过了2000家，但是全年股价整体低迷，其中汇川技术微涨1.75%，迈瑞医疗跌16%，容百科技跌40.38%。
　　由此可见，机构调研，不见得一定带来股价的上涨，至少从2022年的表现来看是这样。 下表是机构调研居前的29家公司情况。
　　表现最好的十只股票机构调研热度高吗
　　接下来，我们再看看全年表现最好的十只个股，看看他们的表现与机构调研之间的关系。
　　2022年，表现最好的十只个股包含了弘业期货（001236.SZ）、园城黄金（600766.SH）等。这十只个股的平均涨幅超过了300%。从上述图表不难看出，这十只个股，机构调研的热度普遍不高。 其中有两家公司尽管涨幅惊人，但是没有任何一家机构参与调研，分别是西安饮食以及园城黄金。
　　前述十只个股中，调研次数最多的是铖昌科技（001270.SZ），9次109家机构前来调研。另外一只个股传艺科技被5次236家机构前来调研。人人乐与通润装备的机构调研，实际是公司公开的投资者交流活动，与机构投资者前来主动调研的意义并不相同。
　　从具体涨幅来看，弘业期货涨幅居首，全年涨幅406%，这是一只新股。不过其全年接受机构调研的机会并不多，只有1次3家机构前来调研。从业绩来看，弘业期货并不理想。2022年前三季度，弘业期货的营收和净利润同比下滑超过30%。
　　没有被机构调研的西安饮食（000721.SZ）与园城黄金，则分别取得了329%以及222%的涨幅。西安饮食，主要是受益于疫情放松以及消费的回暖。
　　园城黄金是一只总市值仅37亿元的小盘股，长期生活在概念的影子里面。尽管业绩一般，但是由于集多重概念于一身，如黄金股、重组概念股、小金属概念股等，叠加过往的买酒追锂以及脱帽的历史，让这只股票在资本市场备受投资者追捧。
　　在此一提的是，从十只个股的分布来看，仅有园城黄金一家是沪市，其他九只皆为深市。
　　综合上述正反两方面的信息，可以得到初步结论，机构调研并非股价上涨的灵丹妙药，至少站在2022年的资本市场上是这样。
　　拉长时间机构调研仍具风向标意义
　　前述的两部分内容都是站在2022年一年来看。拉长时间来看，如果将机构调研作为持仓策略，结论还需要做些调整。
　　Wind机构调研指数2022年下跌了19%，机构调研股整体表现一般。进一步观察这一指数，也会发现如下两个显著特点。
　　首先，该指数2018年推出以来，5个年度里面，有3个年度实现大幅度上涨。这总体说明机构调研股在获得资金追捧方面占据一定优势。
　　其次，从过往上涨的三个年度——2019年、2020年以及2021年来看，这三个上涨的年度，上证指数、创业板指数以及Wind全A指数也出现了不同程度的上涨。
　　从具体个股来看，机构调研较为集中的个股，市场表现总体较好。以2021年为例，机构调研超过1000家以上的个股共计11家，股价涨幅中位数为18.51%，平均涨幅23.5%，远超当年A股主要指数涨幅表现。
　　2020年的表现更为极端。机构调研最为集中的前十名个股，股价涨幅中位数为70.18%，平均涨幅则高达101.53%。更是远超当年A股重要指数市场表现。
　　据此来看，机构调研股最终能否走出独立行情，并获得市场超额溢价，在很大程度上取决于市场风格与指数表现。 在行情交易寡淡的年份（如2022年），机构调研很难成为个股风向标；行情交易回暖甚至火热的时候，机构调研很可能构成重要的参考指标。