股价从387跌到187元2023年极米的日子可能更不好过

　　【蓝科技观察】极米在投影机市场的＂江湖地位＂正面临巨大挑战。
　　前不久，极米科技因为今年三季度不佳的财报表现而遭受了非常多的质疑，为此极米还专门召开了一场业绩说明会，以此来平息投资者们对于其业绩不达预期、DPL产品份额下降等重点问题的关切。
　　根据最新的三季度财报显示，极米科技在今年第三季度遭遇了营收、净利双双下滑的局面，其中三季度营收为8.46亿元人民币，同比下降近12%；净利润为6020万元人民币，同比下降超过44%。
　　这份糟糕的成绩单,打破了极米科技登陆A股以来连续六个季度营收、净利双增的原有格局。这不由让人开始担心极米是否会就此跳出高速增长通道。
　　在极米营收、净利双降的背后，是什么原因让这家投影机市场的龙头品牌遭遇＂窘境＂？特别是，为何今年三季度极米的净利润表现竟然朝着＂腰斩＂的方向，利润下滑为何如此严重？
　　原因是多方面的。
　　一是缺少统治力，极米市场份额被对手瓜分。
　　大环境层面，今年三季度全球消费市场都面临着复杂多变、新冠疫情反复的局面，低消费需求的背景之下极米科技无疑受到了直接影响。
　　市场与产品层面，考虑到极米科技的营收主力来源是投影整机产品，而极米虽然因为先发优势占据了行业头部位置，可目前投影设备市场集中度有限，整体呈现出规模小、市场分散、新入局者不断的态势。所以极米科技无论在产品竞争力还是未来潜力上都难言壁垒。
　　根据咨询机构IDC发布的报告显示，在今年上半年，中国投影机市场销售额为93亿元，同比减少了7.1%。市场萎缩的情况下，行业第一名极米科技并未能继续巩固自己的优势，而是被其它竞争对手瓜分了份额。
　　任何事情都有正反两面性。一分为二地看，极米科技在行业向下时，能保持原有市场份额，说明有一定的抗跌性。
　　数据显示，2021年极米科技在中国投影机市场的份额为21.2%，今年上半年，其份额与去年持平为21.1%。站在智能投影行业同比下降的背景，单独看极米科技的表现，这是是一份说得过去的成绩单。
　　然而和对手相比，极米科技的增长韧性似乎就弱了很多。与极米科技市场份额保持不变相比，以峰米科技等为代表的竞争对手，市场份额却保持着增长。其中峰米的市场占有率已经从去年的3.5%快速上涨到今年上半年的6.1%。
　　很明显，竞争对手们正在奋起直追、从极米科技手里抢夺有限的投影机市场＂蛋糕＂，而从增长表现来看，极米科技并没有展现出统治力。
　　更严峻的是，极米的竞争对手列表正在变得越来越多,除当贝、光峰科技智能投影仪以外，另外两股势力正在虎视眈眈。
　　二是电视品牌入局投影阵营，极米的竞争强度不断增加。
　　一方面，包含海信、长虹、联想、三星等在内的传统消费电子大牌纷纷进驻消费投影机市场，而且它们不论在产品力还是市场表现上都十分亮眼，一进入市场就纷纷进入头部品牌行列；另一方面，腾讯、阿里、小米、华为、vivo等互联网科技巨头不断布局投影机板块，极米作为行业第一的竞争压力可谓巨大。
　　在核心产品竞争力无法取得代际差距的情况下，极米科技为了能够守住行业地位，不得不采取加大研发投入、加大营销力度、提高产品降价促销等措施，这些＂烧钱＂举措直接影响了极米科技的利润表现。
　　这就导致极米在市场竞争加剧、收入下滑过程中，仍要坚守各项费用投入。比如在今年前三个季度，极米科技包含销售费用、管理费用、研发费用在内的投入均保持了较高的同比增长。
　　可以看出，在目前的发展困境下，即便极米科技的整体市场份额不被竞品挤压、继续保持现有市场优势，不过，其利润因销售研发费用的增加而被稀释，压力可想而知。更何况，竞争对手们还保持着高速增长、抢夺市场的野心从不隐匿。
　　聚焦在极米的大量竞争对手，除了疯狂开拓市场的各类新兴厂商，目前行业中已经出现挑战极米科技的玩家，那就是增长更快、应用场景更多的光峰科技。
　　三是缺少核心技术，极米科技未来的短板或持续放大。
　　提到光峰科技，就不得不提它与极米在专利上的＂诉讼战＂。
　　今年六月，光峰科技控告极米科技旗下产品技术方案侵权的新闻成了投影圈热门新闻，也让作为国内激光投影＂技术先锋主导者＂的光峰科技进入大众视野。
　　有趣的是，这场专利诉讼战在几个月之后以双方宣告合作而落下帷幕。根据今年9月光峰科技发布的公告显示，双方正式签订专利许可协议和战略合作协议，光峰科技公司同意授权极米科技实施指定专利，极米科技分五年向公司支付专利许可使用费合计2500万元；极米科技将借助公司研发技术力量研发其激光超短焦投影产品，优先从公司采购一定金额的核心部件产品，战略合作期为5.5年，一次性支付NRE费用500万元。
　　虽然结果是皆大欢喜，涉及金额也不多，但我们还是能够很明显地看出来极米科技作为专利被授权方在投影机的核心技术层面是有所欠缺的。相较之下市场快速增长、核心技术受到认可的光峰科技反而是最大的赢家。
　　鉴于光峰科技给市场带来的 想象空间更多，以及它在C端产品高速增长、商教工程影院领域积累的技术优势又难以撼动，这些都凸显出极米在长期成长性上的劣势。
　　对于极米所在的投影机市场来说，技术是核心问题。未来如果不能在核心技术层面拥有跟市场份额相匹配的地位的话，那么仍将面临持续的竞品压力。
　　四是海外市场降速,极米科技2023年或更艰难。
　　从另一个角度看，极米降速或许和海外市场表现有关。
　　原本对于中国投影机品牌来说，这两年海外都是一个非常值得期待的增量市场。由于国内市场竞争激烈，众多中国投影机品牌开启了出海战略。
　　聚焦到极米科技来看，它目前的出海表现只能说＂还行＂，但与其行业头部地位并不相称。比如在今年上半年，极米20.36亿元营收中有2.51亿元是海外业务贡献的，海外业务营收同比增长近90%。
　　不过，考虑到其前两年境外收入增幅均保持在100%以上，今年上半年的海外业务营收增速其实是下降的，这种＂苗头＂同样不是一个好征兆。当然，还要考虑到过去两年高增长，和其基数有关。
　　要知道，仅在今年八月到双十一期间，竞品品牌＂奔映＂就实现了海外销售额达到整个上半年的十倍，其它中小品牌则保持着更高的增幅。快速增长的海外销售与极米的增速回落形成鲜明的对比。
　　种种迹象表明，极米从今年下半年开始日子就越来越不好过，而这种趋势很有可能会持续到2023年，投资者对极米科技的预期也印证了这一点。
　　截至12月13日收盘，极米科技股价报收于187.60元每股，相比于今年8月时超过371元每股的股价已经跌去近一半。如果和最高价629.13元/股相比，其降幅惊人。
　　极米科技目前的股价，是正在挤泡沫还是真正的价值回归还有待市场检验。但如果这种表现在2023年不能止损，对极米科技的影响或将持续。