多股大涨，券商密集发布研报，半导体板块要卷土重来？

　　作者：泰罗，编辑：小市妹
　　1月17日，半导体表现亮眼，艾为电子、博通集成、中科蓝汛、乐鑫科技、芯源微、上海新阳、北方华创、恒玄科技、北方华创等都有不小的涨幅。
　　此外，半导体指数的W双底也已基本成型。
　　此前据Omdia《半导体市场竞争格局追踪》报告显示，2022年第二季度半导体市场收入1581亿美元，首次下滑，增长进一步疲软，相比2022 年第一季度的1612亿美元下降1.9%。
　　自2021年至今一直非常景气的半导体设备行业也出现了分化。
　　而据媒体报道，一位行业内部人士表示：＂二季度的时候封装厂业绩就已经普遍下滑，测试厂相对好一点，现在也不行了。做好的晶圆大量屯在测试厂，以至于传出氮气柜供不应求。＂
　　但这种势头有可能在未来得到改观。
　　各大券商都对半导体周期做出了积极判断。
　　中信证券认为，半导体产业周期正处于探底阶段，设计公司及下游客户积极推动去库存。展望2023年，随着下游需求逐步回暖，看好产业周期于2023年二季度前后触底重回上行阶段。
　　国信证券表示，本轮半导体周期有望在2023年Q2至Q3触底，其中设计企业将率先复苏，看好平台型企业持续拓展能力圈。
　　中金最近认为，晶圆厂方面，全球半导体产业处于库存消化阶段，结合我们产业链调研，产业链去库存或持续至2023年上半年。封测厂方面，12家重点台股封测企业10 月营收数据为2015 年以来的最大幅同比下滑，行业周期下行可能出现底部信号。
　　其实发展到今天，国内半导体设备公司在各个细分领域都已取得了很大成绩，那么其是否有机会进一步改变行业格局？
　　半导体设备主要是指应用于集成电路制造和封测环节的设备，因此又可细分为晶圆制造设备和封装、测试设备，其中制造设备的价值占比高达86%，是最核心的组成部分。
　　技术壁垒，市场壁垒，客户认知度壁垒，三大难题促使半导体设备逐步走向垄断竞争格局，且市场份额在过去几年加速向头部企业集中。
　　VLSI Research的统计数据显示， 2021年，行业CR5大约为84%，相比2019年的65%大幅提升了近20个百分点。
　　细分来看，半导体制造设备主要包括薄膜沉积设备、刻蚀设备、光刻机、清洗设备、CMP、离子注入设备、热处理设备、涂胶显影等。其中薄膜沉积、刻蚀和光刻环节的价值量占比最高，分别达到了27%、22%和20%。
　　每一细分领域，都被巨头牢牢把持着。
　　比如，薄膜沉积设备主要包括CVD、PVD、ALD三种，而这基本已经被AMAT（美国应用材料）、Lam Research（拉姆研究）以TEL（东京电子）三家垄断。CVD领域，三者市占率合计达到约70%；PVD设备市场，应用材料一家就占到了85%；ALD设备市场，应用材料和东京电子的市场占有率为60%。
　　刻蚀设备还是上述三家巨头的天下。根据 Gartner的数据，2020年，拉姆研究、应用材料、东京电子在全球刻蚀设备市场中的占比分别为47%、27%和17%。
　　光刻机更不必多说，几乎全部出自阿斯麦、尼康和佳能三家企业，其中阿斯麦独享高端光刻机市场，在EUV领域根本没有对手。
　　CMP设备领域，应用材料和日本荏原霸占了全球超90%的市场。
　　更让人绝望地是， 美、日等国在近几年不断推动建立一个排他性的＂半导体产业联盟＂，试图在行业先天壁垒的基础上再增加人为障碍。
　　领跑者的圈子文化强化了供应链的马太效应，加上专利封锁，后来者一步落后，步步跟不上。在客户粘性极高、认证壁垒极高的半导体设备领域，这一问题被无限放大。
　　但是，即便在如此困难的局面下，中国企业依然表现出了极强的韧性。
　　2022年4月，在新一轮的大陆半导体设备招标中，国内企业中标了67台，国产化率高达62%。从年度数据来看，2021年半导体设备国产化率27.4%，相比2020年的16.8%已有显著提升。
　　这意味着，历时多年的国产替代，已经进入集中兑现期。
　　以前国内主流观念还是＂造不如买＂，本土晶圆厂基本也都倾向于采购海外头部企业的成熟设备，这样可以尽可能地减少认证周期和成本，进而能在一轮半导体景气周期中快速完成产线建设。
　　但半导体设备并不能独立发展，需要晶圆厂协同开发，由于缺少验证和导入机会，大陆半导体设备公司在很长一段时间里止步不前。
　　以中芯国际为代表的国内晶圆厂在设备、原材料领域所面临的断供风险越来越大，迫使相关公司开始扶持本土供应商，大面积国产替代正式起步。
　　发展到今天， 国内半导体设备公司在各个细分领域都已取得了很大成绩。
　　薄膜沉积设备环节，北方华创与拓荆科技是主要的两大领军企业，其中北方华创已实现了28nm/14nm技术的突破，覆盖PVD、CVD和ALD等全领域。
　　刻蚀设备环节，国内主要参与者包括中微公司、北方华创和屹唐股份等。其中，中微公司的刻蚀设备包含CCP与ICP，目前CCP已突破7-5nm，在5nm以下也进展顺利。2021年公司总共生产交付了298腔CCP刻蚀设备，产量同比大增40%。
　　光刻环节，上海微电子一马当先，在90nm、110nm、280nm等制程上已全面实现国产化。2022年2月，上海微电子交付了首台2.5D3D先进封装光刻机。按照之前的计划，28nm的光刻机也将在年内完成交付。
　　CMP设备领域国内参与者主要是华海清科和北京烁科精微电子，其中华海清科是国内唯一一家实现12英寸CMP设备量产的企业，公司12英寸系列CMP设备产品已经完成批量化应用，制程上也开始向14nm推进，目前已进入验证阶段。
　　《中国制造2025》规划中指出，到2025年，国内半导体核心基础零部件、关键基础材料应实现70%的自主保障。
　　对比2021年不到30%的国产化率，未来空间还很大。 只要国内企业能够实现技术突破，订单是完全有保障的。但相较于存量市场的替代，芯片景气周期所带来的增量市场更值得关注。
　　2020年以来，由于智能手机、数据中心、人工智能、新能源汽车等下游需求大幅提升，全球范围内掀起了一股＂缺芯潮＂，到现在不仅没有缓解，反倒愈演愈烈，各项指标均能印证这一点。
　　比如库存水平，2019年半导体产品的库存中位数大约是40天，而到了2021年只剩下不到5天。
　　再比如交货周期，到2022年2月，16位处理器通用产品的平均交付周期已经上升44周，相比2021年10月份增加了15周。
　　现在来看，芯片短缺问题在短期内根本无解。根据《2022全球半导体产业大调查》中的数据，有近六成的芯片企业高管认为芯片短缺要到2023年才能解决。
　　高景气周期下，晶圆厂纷纷扩产锁定利润，资本开支持续攀升。
　　2021年，全球代工龙头台积电的资本开支高达300亿美元，中芯国际的资本开支也提升到了45亿美元。
　　进入2022年，晶圆厂继续加大投资力度，台积电将资本开支提升到400-440亿美元，中芯国际则增长至50亿美元。
　　IC Insights给出的预测是， 2022年全球半导体行业资本开支规模将超过1904 亿美元，同比增长24%。
　　根据之前业内的统计数据，晶圆厂的资本开支有70%—80%用于购买设备。也就是说，半导体设备企业的订单量在2022年依然有很大增长空间。
　　总的来看，国内半导体设备已在成熟制程打破垄断，在存量替代和增量扩张的共振下，大概率将进入商业化高速放量阶段。
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