维生素巨头牵手中石化，新和成饲料进口替代生意还有想象空间吗？

　　近日，全球四大维生素生产企业之一的新和成发布公告，将与中石化镇海炼化分公司签署《合资合作意向书》，双方合资成立公司，计划在宁波市镇海区合作投资一套蛋氨酸生产设施，总投资金额约30亿元，其中合资公司的注册资本为9亿元，双方各出资50%。
　　新和成表示，该项目有利于双方后续在高端精细化工领域的深化合作，其中，借助中石化炼化化工产业一体化发展规划，该项目也有望在项目审批等环节更顺利的推进。
　　需要注意的是，这是中石化在该领域的首次布局，也是新和成在蛋氨酸开启的第二基地布局。
　　新和成创建于1999年，2004年作为中小企业板第一股在深交所成功上市，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药生产。2017年，新和成蛋氨酸生产成功，成为公司第一个大化工产品。目前公司在山东拥有15万吨固体蛋氨酸产能，跻身国内蛋氨酸龙头。
　　部分投资者质疑项目推进缓慢
　　有投资者注意到，此次公布的与中石化镇海炼化分公司的合作意向始于2021年12月，彼时新和成披露，与中石化合作投资一套蛋氨酸生产设施，项目预计总投资约为30亿元。
　　时隔一年多，目前，这一合资项目仍停留在协议签约阶段，这让部分投资者质疑新和成的投建效率，认为公司效率偏低。
　　最新公布的《股东协议》显示，合资公司暂定名为＂宁波镇海炼化新和成生物科技有限公司＂，注册资本确定为人民币7.7836亿元，经营范围为饲料添加剂销售、化工产品生产销售等，许可项目为饲料添加剂生产。双方仍各持股50%，法定代表人拟由新和成委派出任。
　　根据最新公告，针对合资公司，新和成及中国石化双方并未披露项目投资计划、项目建设期等重要内容，而注册资本出资期限为2025年底。这意味着，项目能否在今年动工建设，还是一个未知数。
　　新和成的募投项目进展也较缓慢。2017年初，新和成蛋氨酸项目试产完成。同年底，新和成合计49亿元的定增完成，全部投向年产25万吨蛋氨酸项目，项目建设期为4年。去年8月，新和成披露，项目投资进度为57.12%，低于预期完成时间，项目延期至2023年6月。
　　作为维生素和蛋氨酸行业龙头，新和成整体盈利能力较强，但业绩波动频繁，毛利率持续下降。去年前三季度，公司盈利30.11亿元，同比下降11.23%。
　　积极布局蛋氨酸
　　新和成现有蛋氨酸产能15万吨，如果年产25万吨蛋氨酸项目能按照预期在2023年6月建设完成，届时公司蛋氨酸产能将达40万吨。
　　公司2021年年报显示，蛋氨酸所在的维生素业务营收111亿元，占全年收入的75.20%。仅2022年上半年，新和成全资子公司山东氨基酸有限公司即实现净利润5.29亿元，对其业绩贡献可观。
　　蛋氨酸又称甲硫氨酸，是所有动物生长过程中的一种必需氨基酸，但动物自身并不能够合成，需要从饲料中获得。
　　目前世界蛋氨酸的生产主要集中在赢创、安迪苏、诺伟司、日本住友等几大传统饲料添加剂生产企业，赢创、安迪苏和诺伟司三大跨国企业占有全球70%以上的蛋氨酸市场份额。随着2023年新产能的投产，新和成有望上升为全球第四大蛋氨酸生产企业。
　　当前，我国是全球最大的蛋氨酸消费国，中国蛋氨酸市场每年需求量约20多万吨，而且需求每年自然增长，基本依赖于进口。
　　光大证券在去年11月的一份研报中指出，我国蛋氨酸市场在经历了2014-2015年的暴涨暴跌后价格总体持续下行，当前价格基本处于底部，拥有较广阔的上行空间。目前受新冠疫情影响，希杰马来西亚工厂生产受限，同时国内企业面临较高的安全、环保生产压力。近期，饲料行业迎来了一波＂涨价潮＂，每吨价格上涨50元到100元之间，赢创也提高了蛋氨酸报价，提价至22元/公斤。需求端，近期禽类产品价格上涨，养殖户重振信心积极投入禽类养殖，有望提振蛋氨酸的需求。
　　从新和成与中石化合资公司30亿元的拟投资额估算，预计项目产能规模在15-20万吨之间。该项目的建设投产后，新和成蛋氨酸产能将接近45-50 万吨。