直播行业风停了，周鸿祎头铁携花房三闯IPO

　　第二梯队的花房，是资本市场的迟到者
　　在$三六零(601360.SH)$曝出亏损近20亿之际，$三六零(601360.SH)$孵化并投资的的花房集团（下称＂花房＂）却在资本市场取得很大进展。
　　11月24日，由周鸿祎持股38.21%作为第一大股东的花房通过了港交所上市聆讯。
　　这是花房第三次向港交所递交招股书，周鸿祎作为花房集团董事会主席，是铁了心要把花椒、六间房等平台打包上市。
　　花房是一家中国互联网公司，为用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务，运营在线娱乐的直播平台。
　　不过，产业君问了一圈身边的朋友，几乎都没听过或下载过花椒直播和六间房，可见其知名度并不高。
　　千播大战后的直播战场，幸存者命运大多坎坷：王思聪烧钱做熊猫直播，最终熊猫直播以破产清算告终；虽然虎牙、斗鱼成功上市，但股价一路下探，合并计划也宣告失败……
　　随着资本泡沫逐渐褪去，周鸿祎携花房站在IPO的大门前。可惜，不管是花椒直播，还是六间房，都没有闯出一条像样的路。
　　业务过于依赖花椒
　　花房的主营业务为国内花椒、六间房以及海外的HOLLA。
　　2006年，花房推出了六间房这个初代的直播平台。花椒于2015年诞生，由周鸿祎的＂宝马车自燃＂直播出圈。
　　随着柳岩、李湘等明星的入驻，花椒逐渐声名大噪，2016年在京举行了一场知名主播云集的表演活动＂花椒之夜＂，被称为＂直播界的奥斯卡＂，并迎来了A轮投资。
　　2017年，花椒之夜就登陆北京卫视，打造了行业内首个直播节。
　　隔年6月，花椒与六间房联合，成为花房的两大主打平台；此后，花房为扩展海外业务，在2020年收购HOLLA集团，HOLLA也成为花房的第三个平台。
　　花房的股东架构中，周鸿祎通过三六零(601360.SH)、花椒壹號等几家公司累计持股38.21%，为第一大股东。
　　招股书显示，2019-2021年及2022年前5个月花房的收入分别为28.31亿、36.83亿、46.00亿、20.87亿，营收一直处于稳步上涨趋势。
　　而撇开收入增长，花房目前盈利状况波动较大。2019-2021年及2022年前5个月花房经调整后的净利润分别为2.11亿、-15.06亿、4.31亿、1.94亿。
　　比如，根据招股书显示，花房2020年的收入为36.83亿元，但归母净利润却出现亏损15.25亿元；2021年，花房收入达到46亿元，扭亏为盈，该年归母净利润为3.25亿。
　　相当于每天收入126万，每天净赚89万。 但是最近三个完整年度（2019-2021年），花房累计净亏损为10亿。 在第三次递交招股书时，花房还更新了今年的盈利状况：2022年前5个月营收20.87亿元，归母净利润1.78亿元。
　　花房在招股书中表示，其几乎所有收益产生自购买及向主播打赏虚拟物品以及直播产品上的其他服务。对于主播收到的虚拟物品产生的收益，花房与主播及其相关主播经纪公司进行分成。
　　花房收益主要产生自音视频直播服务、HOLLA集团提供的社交网络服务、其他服务。其中主要依赖音视频直播服务，又以花椒平台为主。
　　据招股书显示，花房的营收来源高度依赖于单一业务，其音视频直播收入在总营收占比超9成。2019-2021年及2022年前5个月其直播收入分别占其总收入的99.6%，99.6%，97.3%、96.8%。
　　其中，花椒同期收益分别为21.66亿、28.26亿、32.52亿、13.79亿；分别占总收益的76.5%、76.3%、70.7%、66.1%。
　　尽管与六间房合并，且有了海外业务，但花房的核心业务还是主要依赖花椒平台。
　　用户增量明显下滑
　　在抖音和快手占据主要市场份额的情况下，这几年，花房的用户增量明显出现下滑。
　　截至今年前5个月，花房累计注册用户4.15亿用户，其中花椒占2.21亿、海外社交产品占1.13亿、六间房8089.7万用户。但月活跃用户方面，花房的表现却强差人意，平均月活跃用户5860万名。
　　4.15亿注册用户，月活只有5860万，剩下的3.5亿难道是＂僵尸号＂？
　　用户增量方面，花椒和六间房在2019-2021年的用户增量表现趋弱，娱乐直播类平台已经进入下半场，用户红利增长期已经逐渐消退。
　　付费用户就更少了。截至2022年前5月，花椒、六间房的平均月付费用户分别为102万和18.2万名，海外社交产品月付费用户约35.4万。
　　可花椒、六间房，就指望从这155.5万名付费用户口袋里，薅出4.17亿打赏吃饭。
　　根据招股书给出的数据，花椒每月付费收益为293元/用户，六间房的收益会更高写，月均付费收益为580元/用户。
　　直播类平台，一边要靠主播进驻，吸引用户，一边要靠用户打赏和广告费等生存下来。可以说，主播的质量决定了这个平台的发展上限。
　　从2019年开始，花房2021年的主播总数增量从90.5万下降到44.4万名，增长态势疲软，而主播总数从985.9万名上升到1086.3万名。
　　基本上，花椒直播和六间房每名主播每天直播4个小时以上，但月活跃主播留存率却很低，花椒月活跃主播留存率只有58.9%，六间房为64.7%。
　　到今年前5月，二者的月活跃主播留存率仅略升至60%和66.3%。
　　娱乐直播还有多少想象空间？
　　如今的直播市场，是一块难啃的骨头。
　　在经历了疯狂的千播大战后，熊猫、全民破产倒闭，龙珠、战旗一蹶不振，2019年，随着熊猫互娱退出直播行业。迫于政策监管、流量变现以及风口红利消失等各种条件制约，这场＂千播大战＂之后最终只剩下虎牙和斗鱼两家巨头。
　　从2021年初，斗鱼、虎牙都迈入了下跌通道，在美股的斗鱼和虎牙股价已经腰斩。
　　泛娱乐直播领域，纳斯达克上市的陌陌母公司挚文集团也从2018年最高百亿美元市值跌至如今的9.71亿美元。
　　欢聚集团曾单季亏损过亿，＂港股直播第一股＂的映客股价已跌至0.84港元，距离其巅峰110亿港元市值已缩水超8成。
　　回望过去，自2016年开启＂网络直播元年＂后，先是PC端直播被移动端分走一批用户，再是映客、YY、一直播等平台之间的＂抢人大战＂，急速堆高平台运行成本；然后是抖音、快手等短视频平台的崛起，随后对直播领域进军。
　　在激烈的竞争中，直播品类也变得原来越多样化，除了原有的秀场直播、游戏直播，近年来电商直播、音乐直播也不断崛起，单一的秀场直播模式，面临增长瓶颈。
　　反映到数据上就是，2022年上半年，映客活跃用户规模为2979.9万，同比下降35.8%；2022年前5个月，花椒为3053万。与之形成鲜明对比的是，以抖音、快手为首的短视频平台，月活早已突破了亿级，而两家短视频平台探索出的直播+电商+本地生活服务模式，似乎更得资本市场青睐。
　　值得一提的是，内容监管持续趋严，也使直播平台们加速面临合规性挑战。在今年6月，国家网信办指导属地网信办依法约谈处置了10家网络直播平台，其中就包括花椒直播。企查查显示，2018年至2021年2月，花椒直播和六间房曾多次遭到行政处罚，原因大多是直播中涉及低俗、性暗示等内容。
　　有消息称，花房上市从2018年就开始筹备上市，花椒和六间房的合并也被认为是打包上市，可以提高整体估值，但自合并后花房因为各种原因一直未能成功上市。此次第三次冲击港股IPO，也反应了实控人周鸿祎的决心。
　　成败难说，但直播的行业光环，已经不再像前几年这么闪耀。但无论是营收增长还是盈利能力，花房都不及映客和陌陌。处于红海行业，又难以挤入头部的花房，又能在资本市场引起多大的波澜呢？