证券简称：利安隆 评级：BBB A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，仅供参考，不作为投资建议。 数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元 代码： 300596 成立日期 ：2003年 主 营 业 务 主营业务 高分子材料抗老化助剂的研发、生产和销售 产品及用途 抗氧化剂、光稳定剂（简单来说作用是延长材料的使用寿命，下游材料包括塑料、橡胶、化纤、涂料等） 业务占比 抗氧化剂（46.76%）、光稳定剂（46.96），国外销售占比约五成 销售模式 直销七成左右、经销三成 上下游 上游采购石油炼化相关产品，直接下游应用于塑料、橡胶制品、化纤制品、涂料、胶粘剂等，最终应用于汽车、家电等日常生活用品 行业地位 国内前三（预估值，年报披露为前列） 竞争对手 国外：德国巴斯夫、韩国Songwon、美国SI、日本ADEKA等； 国内：宿迁联盛化学、营口市风光化工、山东临沂市三丰化工等； 简评 行业为精细化工领域的细支，竞争充分，公司在国内行业前三，具有一定优势，但是并不明显，行业市场空间仍有较大的提升空间，上市公司规范优势、融资优势有望帮助公司提高产能，提升行业地位。 股东员工 大股东 持股比例：28.05%，质押率：14.5% 管理层 年龄：55岁，股权激励：较多，接近2000万股 员工总数 1051人：技术271，生产550，销售72 融资分红 上市时间：2017累积融资：9.4，分红：0.6 简评 股东结构、股权激励比例合理，从人员结构来看较为重视技术与研发 财务数据 资产负债表 货币资金4，应收账款4.3，预付款0.4，其他应收0.24，存货6.3（+2），其他流动资产0.27；固定资产5.7（+1.3），在建工程3.8（+1.1），无形资产1.9，商誉3.5，其他非流动资产0.82（+0.4）；短期借款4.74（+1.1），应付账款3.3，应付薪酬0.23，其他应付款1.5，长期负债2.25（+1.55）；实收资本2.05，资本公积9.15，盈余公积0.43，未分利润6.97，净资产18.67，负债率40%。 利润表 营业收入14.3，营业成本9.9，销售费用0.68，管理费用0.56，研发费用0.58，财务费用0.17，其他收益0.23，净利润2.2； 注：三季度并表凯亚化工，预估三季度贡献营收0.9，利润0.14万 简评 固定资产、在建工程、有息负债在增加，表明公司正在加杠杆扩张，意味着产能在逐步释放，行业景气度仍在，预计明年营收、利润的增长是大概率事件，并购企业为公司供应商，目前来看应属于优质整合。 投资逻辑 行业逻辑 1、精细化工不同于基础化工，具有更高的技术门槛，亦受到国家重点扶持，未来政策的倾斜、扶助是大概率事件； 2、抗氧化剂、光稳定剂的生产属于易爆系列，也是环保督查的重点，响水爆炸案后，预计小型厂商将逐步退出市场，行业龙头集中度有望在几年内迅速提升； 3、目前国内需求仍以国外厂商供应为主，国家政策扶持之下（预计2020年达到国产70%），国产替代的逻辑基本成立； 公司逻辑 核心竞争力： 4、管理优势、产品、研发优势突出； 5、大客户群优势突出：包括BASF、DSM、Lanxess、科思创、科莱恩、EMS、利安得巴塞尔、Axalta、阿克苏诺贝尔、杜邦、PPG、英威达、Polyone、旭化成、三菱工程塑料、住友化学、富士集团、东丽、钟渊、LG化学、三星集团、台塑、奇美、中石化、中石油、金发科技、万华化学等； 6、基于U-pack产品的一站式个性化服务能力（U-pack：可以理解为助剂解决方案，行业未来发展趋势）； 业绩逻辑 7、产能扩张，资产负债表扩张期（增发、举债，2019年三季度总资产较2018年末增长11.6亿），利润增长确定性较高，但是增发会摊薄每股收益； 业绩 预测 预测假设 营收增长： 25%（过去三年增速30-40%） ； 毛利率： 30% ；净利润率： 12%（过去三年处于11-13%）； 营收预测 2020E： 23.8 ； 2021E： 29.8 ； 2022E： 37.2 ； （公司2023年经营目标销售收入50亿） 净利预测 2020E： 2.8 ； 2021E： 3.5 ； 2022E： 4.4 ； 估值 估值方法 市盈率， 估值倍率合理范围 ：20-25倍 合理估值 三年后合理估值：90-110 亿 ； 当前合理估值：50-60 亿。 影响业绩 核心要素 1、产能释放情况； 2、原油价格波动； 3、人民币汇率波动； 4、行业竞争环境； 核心风险 1、环保、安全事故； 2、毛利率下滑（原料涨价、竞争恶化、宏观经济走低）； 3、商誉减值风险（整合情况有待观察）； 4、瑞华为审计机构（大家懂的，注意即可）； 综述 公司是国内抗氧化剂、光稳定剂领军企业，基本面良好，处于产能释放期，受益环保督察等政策支持，未来成长确定性较强，核心在于估值是否合理。 如果您想了解更多内容，请关注同名微信公众号：川谷研究所
真全面屏的最强智能手表，AppleWatchS7将于周五开启预售10月4日消息，今日苹果官方宣布，原来显示秋末发售的AppleWatchSeries7将于10月8日周五正式开启预售，并将于10月15日正式开售。最新推出的AppleWatchSe麒麟ampampquot折戟ampampquot！华为手机芯片也没库存了被迫全系接受高通高价4G芯片10月5日讯相信大家都知道，国产手机老大哥华为在遭受到芯片禁令之前，无论是海思芯片业务以及手机业务都获得了很大的成功，华为自主研发麒麟芯片在性能等方面的表现优异，丝毫不输联发科高通长白时评新电商大会将为加快乡村振兴注入新发展动力据光明网报道，这是辽源特产的针织纯棉袜，吸汗耐穿，从内到外给你不一样的穿着体验聚光灯下，刘玲怡（化名）娴熟地介绍着手里的商品。受疫情影响，刘玲怡的线下店面销售受到影响。不经意间地触恭喜以下几位获得诺贝尔奖两位的主要贡献不对称有机催化的发展具体事件因开发了一种精确的分子构建新工具，对药物研究产生了巨大影响，使化学更环保。摘字百度百科本亚明李斯特是不是看着很像贝索斯，应该这种光头理工男销量问题掩盖不了蔚来的光明前景从今年下半年以来，曾经稳居新势力交付量排行榜榜首的头号造车新势力蔚来的表现着实有些让人大跌眼镜，但是小雷仍然愿意相信它是中国造车新势力当中最有发展潜力的车企，理由是它有卓绝的远见和微信支付与银联云闪付互联互通微信小程序支持云闪付来源读特为促进支付服务市场发展，基于用户交易安全与互信可靠的合作，腾讯微信支付正与银联云闪付在支付服务两个层面推进更深入的互联互通。目前，双方合作已取得多项重要进展，其中包括微信小用联通卡打电话时出现HD，是什么意思？联通在3G，即WCDMA已经实现HDvioce商用很久了。采用的是AMRWB编码。ARM即AdaptiveMultiRate，自适应多速率编码。是一种音频压缩格式，由于压缩比比较大如果不小心浏览了不良网站信息会泄露吗？信息肯定是会泄露的，但看是什么信息。其实不管你浏览的是不是不良网站，大多数网站都是可以获取你的访问记录，如一些公用信息，IP操作系统版本浏览器版本所属地区等。只是个人或企业根据以上三星s20港版和国行有什么区别？怎么样？三星s20港版和国行有什么区别？说来大家估计还不信，国行版售价6999元，并且现在处于预约状态，而港版售价却只有5998元，现在在某平台已经能够买到了。港版的价格比国行低了整整10有人说国产手机只标明CPU的品牌，却不标明AMOLED屏幕的品牌，这是为什么？因为前者十分好量化，后者就不一定了话说早年的OV甚至连高通骁龙处理器都不写，只是写个十核处理器。现在已经算是大进步了。好了，回到真题高通基本每个处理器都会发布PPT，让媒体，消费者你还在用苹果手机吗？是的，我是从08年苹果最早的iPhone3G开始就用苹果了。那时候还只有水货机。用了iPhone之后就很难再换阵营了，因为用iPhone基本不用操心，不用担心照片会丢也不用担心会中