需求恢复强度橡胶行情紧俏

　　展望 2023 年，整个产业链的修复要取决于全球经济的恢复。若全球经济持续低迷，尽管终端市场有一定的修复，但是效果也将大打折扣，难有实质性的改观，对于上游天然橡胶的支撑也显得薄弱。若需求端恢复好于预期，则外围市场或将有所缓和。对于内需市场而言，伴随着国内防疫政策的开放，终端汽车行业或将迎来一波采购，大概率将在二季度。
　　期货开户专员wojiuaishenzhen(我就爱深圳）认为，若一季度过后国内轮胎的去库力度有一定体现后，在二季度全球处于低产期时，配合国内汽车市场迎来一波回暖，胶价或有一定的修复空间。而下半年随着全球产量的大幅上涨，若需求端有回暖的边际改善，价格或将企稳，否则仍有下调的预期。
　　一、行情回顾
　　2022 年受多重因素叠加，天胶市场重心一路下挫，价格在三季度达到了年内最低点。步
　　入四季度市场略有反弹，但是幅度有限。上半年受春节及疫情的影响，下游轮胎企业需求不
　　佳，而外围市场由于俄乌冲突以及地缘政治的影响，导致＂芯片＂短缺加剧，部分地区汽车
　　产销出现断崖式下跌，价格一路下挫。三季度初在高通胀的加持下，市场对全球经济衰退的
　　担忧情绪加剧，美联储持续加息，大宗商品承压下滑，胶价也达到了年内的低点。步入 9 月
　　份伴随着主产区天气的扰动，以及中秋节和国庆节前下游市场的备货氛围高涨，市场略有反
　　弹，但是幅度有限。
　　10 月份在全球高通胀的延续下，市场对全球经济衰退的担忧情绪加剧，
　　由于欧洲和美国地区通胀数据依然居高不下，奠定了 11 月美联储和欧洲央行继续加息 75 个
　　基点的决心，导致大宗商品市场风险偏好随之降低，胶价重心回落。步入 12 月全球天然橡胶产区处于产量高速增长期，但是宏观边际好转，推动胶价小幅上涨，不过由于国内外下游及终端市场恢复有限，制约了胶价修复的空间。
　　二、2023 年天胶供需格局分析
　　2.1 2023 年全球宏观经济存在持续偏弱预期
　　2022 年以来，全球变局加速演进、受疫情反复不断、地缘政治冲突加剧，全球能源供应
　　短缺、大宗商品价格多数飙升、部分产业链的供应链受阻中断，导致全球经济大幅下滑。作
　　为国际上通行的宏观经济先行监测和预警指标，全球制造业 PMI 指数继续下降使得全球经济
　　的疲软显露无疑。2022 年 11 月份，全球制造业 PMI 为 48.7%，较 10 月份下降 0.7 个百分点，连续 6 个月环比下降，并已连续 2 个月低于 50%。在经历美联储和其他主要欧洲央行纷纷收紧货币政策后，2023 年全球经济形势充满巨大的挑战。尤其是在全球通胀＂高烧＂难退的背景下，以美国、德国、英国等为首的发达国家。
　　以及新兴市场国家通胀压力预计仍将延续。其次，全球经济政策陷入两难。尤其是美国经济
　　＂硬着陆＂的概率超过一半，可能达 2/3 甚至更高。如果美国经济＂硬着陆＂，将拖累全球
　　经济下滑，加上俄乌冲突带来的影响，其陷入＂滞胀＂的可能性更大。
　　市场也普遍认为，2023 年全球经济将延续低增长态势。世界银行今年 10 月更新的《全球
　　经济展望》就曾预测，明年全球经济增长的放缓程度可能超过先前的预期。世界银行将 2023年全球经济增长预期从 3%下调到了 1.9%；IMF 预测，2023 年全球经济增长率为 2.7%，全球至少 1/3 的国家将陷入经济衰退；经合组织认为，2023 年全球经济增长将放缓至 2.2%。
　　2.3 2022 年需求恢复不及预期 2023 年或将延续
　　ANRPC 最新发布的报告预测， 2022 年全球天胶消费量料同比增加 2.1%至 1480.5 万吨。
　　其中，中国降 1.6%、印度增 2.7%、泰国增 44.1%、马来西亚降 4.2%、越南增 33.3%、其他国家降 2.9%。主要是今年全球经济持续疲软，叠加欧美等国的持续加息来对抗通胀，全球经济衰退的担忧加剧，需求受到一定的抑制。从已公布的 ANRPC 数据显示全球橡胶生产协会前 9个月的消费量达到 752.08 万吨，较去年同期 709.56 万吨上涨 42.52 万吨，涨幅达到 5.99%。主要是泰国前 9 个月的消费量达到 83.97 万吨，较去年同期累计上涨 75.7%、越南前 9 个月的消费量达到 31 万吨，较去年同期累计上涨 35.96%，导致消费量大幅提升。但是截至年末，国内在疫情的影响下需求恢复不及预期，而外围市场由于经济的持续疲软，整体成交不太理想，因此消费预期持续偏弱。
　　展望 2023 年，我们认为由于全球经济预期走弱，将制约天胶市场的需求。而且近两年下游市场利好驱动不足，市场缺乏向上动能，因此 2023 年全球市场恢复或将有限。
　　根据 ANRPC 对 2022 年的整体情况进行预估，全年的产量预估在 1434.3 万吨，全年的消
　　费量在 1480.5 万吨，产销结余达到-46.2 万吨。因此前几年积累的库存或将呈现去库的局面。不过 2023 年全球经济持续偏弱，市场库存虽较前期略有下滑，但是仍处于供大于求的局面。
　　2.4 2023 年全球轮胎走势或有分化 国内上半年市场以去库为主
　　从国外市场来看，今年美国轮胎市场有明显的复苏迹象。2022 年前 10 个月美国进口轮胎共计 24684 万条，同比增长 8.5%。分别较去年同期 19%以及今年前三季度 10.1%涨幅明显收窄，这表明美国轮胎市场将继续反弹，但是边际改善情况略有下滑。
　　欧洲轮胎和橡胶制造商协会(ETRMA)发布的 2022 年 3 季度欧洲市场轮胎销售数据显示，2022 年 3 季度欧洲替换胎市场销量同比下降 9%，至 6353 万条，乘用车胎、卡车胎、摩托车/踏板车胎等细分市场销量全面下滑。除了原材料和能源供应紧张之外，物流和劳动力成本同样大幅增加，需求同时也有所放缓。如果通胀趋势和供应紧张局势持续下去，欧洲替换胎市场在 2022 年年底和 2023 年会非常艰难。
　　2022 年国内轮胎产量较去年同期相比大幅下滑，而出口量较 2021 年呈现明显上涨，主
　　要是由于国内需求疲软难改，企业不得不寻找外围市场。而外围市场由于原料及成本高企，
　　不得不加大成品的进口。
　　展望 2023 年，在全球宏观经济持续疲软的影响下，明年出口市场还有待于验证，尤其是
　　欧、美等国在高通胀的笼罩下，需求端恢复或将有限。对于内需市场而言，伴随着国内疫情
　　政策的放开，明年上半年轮胎市场或将迎来小幅的反弹。但是考虑到当前国内轮胎库存维持
　　相对高位，明年上半年市场主要以去库为主，而下半年市场的恢复还有待于验证。
　　2.5 内需市场汽车或有回暖 外围市场走势将不尽相同
　　2022 年由于＂芯片＂持续短缺，叠加全球经济萎靡不振，2022 年 1-10 月世界汽车销量仅有 6591 万台，同比下降 2%，仅高于 2020 年销量，也距离近几年的高点水平即 2018 年的 7757 万台下滑 15%，差距水平较为明显.
　　从全球各国销量来看，目前表现相对较好的是中国，亚洲的印度和泰国疫情适应的较好，
　　车市强势增长。而欧美发达国家市场总体较差。据统计，2022 年前 10 个月，欧盟乘用车累计销量为 753 万辆，虽然 10 月份欧盟乘用车销量增长 12.2%至 745,855 辆，远高于 9 月 9.6%增长。但仍处于负值区域，较去年同期下滑 8.1%，因为最近的改善不足以抵消今年前 7 月的累计损失。
　　国际芯片短缺对我国车市的影响较小，反而推动中国汽车出口表现很强。据中国汽车工
　　业协会统计数据显示，今年前 11 月，我国汽车企业出口达到 278.5 万辆，同比增长 55.3%。1-11 月，我国汽车产销分别完成 2462.8 万辆和 2430.2 万辆，同比分别增长 6.1%和 3.3%。
　　不过虽然车辆购置税减半、消费补贴等政策的加持也会对年末车市起到部分支撑作用。
　　但是 11 月受国内多地疫情反复影响，尤其广州、北京、石家庄等汽车消费重点城市深受其扰，静默居家状态下经销商闭店现象普遍，消费者出行逛店热情衰减，为车市带来阶段性负面影响。而 12 月，相比去年和前年同期来看，需求恢复不佳，汽车产销略显疲态，并未出现往年的年底翘尾现象。
　　展望 2023 年，全球经济疲软难改，国际形依然错综复杂，尤其是俄乌局势未来将如何演变不确定性高。虽然大部分国家，包括我国疫情管控放开，但是达到多方面平衡也需要一定时间。由于芯片的短缺，全球汽车行业减产的情况或还将持续。因此 2023 年市场或将出现分化，国内虽然回暖，但是幅度有待于验证。