本期关注：11月至今，同业存单共经历两波上行行情，两次行情推手分别是什么？当前同业存单是否有配置价值？ 从流动性水平来看，2022年12月央行公开市场单月净投放超过1.5万亿，创2018年以来单月净投放记录，在债市经历＂赎回潮＂背景下，稳市场预期的意图十分明显，但是值得注意的是，尽管流动性投放充裕，但跨年银行间资金分层现象并未有所改观，7天期银行间质押式回购利率（R007）与7天期银行间存款类机构质押式回购利率（DR007）之间的利差创下近5年新高，当前R007仍处于政策利率2%水平上下，并不支持同业存单信用利差收窄，投资同业存单难以获得超额收益。 从供给来看，2022年12月银行同业存单净融资量转正，为近3个月以来净融资的新高，但净融资转正可能并不是因为融资需求的转暖，这点也可以从票据利率得到印证。12月同业存单净融资量的反弹更可能是为1月信贷开门红提前准备，以及应对跨年的资金需求，对同业存单形成利空，但可持续性需要观察。 从资产比价来看，1年期股份制银行同业存单本质上仍然是高等级信用债，直观来看，1年期AAA中短期票据利率大部分时间高于1年期股份制银行同业存单利率，2017年至今利差均值5bp，当前利差18bp，同类资产比价来看，当前1年期股份制银行同业存单性价比不算高。 上周流动性：上周公开市场操作净回笼16010亿元，DR007均值为1.66%，低于7天逆回购利率34bp，1年期股份制银行NCD发行利率均值为2.36%，低于1年期MLF利率39bp，隔夜回购占比均值为76%，低于90%的警戒线；信用债净融资为正。 央行操作和市场前瞻：本周国债计划发行5只，发行额3710亿，净融资额1169.2亿；本周地方债计划发行13只，发行额989.45亿，净融资额979.982亿；本周政金债计划发行5只，发行额270亿，净融资额-2171亿。 一、同业存单走势回顾 2022年11月资金面向中枢回归，叠加疫情防控政策改变以及地产支持政策陆续出台刺激风险偏好回暖，债基赎回开启了第一轮同业存单利率上行行情，当月基金净卖出同业存单创3年新高，1年期股份制银行同业存单利率从2.04%上行至月底的2.47%；12月上半月央行公开市场操作规模净回笼约3000亿元，理财赎回潮开启第二轮同业存单利率上行行情，当月净卖出同业存单1341亿元，净卖出同业存单规模创2020年以来新高，1年期股份制银行同业存单利率继续上行至多30bp至2.77%，12月下半月，降准基础上央行仍然加量续作MLF，同时月底央行进行7天期9440亿元和14天期700亿元逆回购操作，单周净投放规模接近万亿，1年期股份制银行同业存单利率下行超30bp至2.45%。 二、跨年资金分层现象较严重 从历史规律来看，流动性收紧时，同业存单卖压较重，同业存单信用利差走阔；流动性放松时，同业存单信用利差收窄。2022年12月央行公开市场单月净投放超过1.5万亿，创2018年以来单月净投放记录，在债市经历＂赎回潮＂背景下，稳市场预期的意图十分明显，但是值得注意的是，尽管流动性投放充裕，但跨年银行间资金分层现象并未有所改观，7天期银行间质押式回购利率（R007）与7天期银行间存款类机构质押式回购利率（DR007）之间的利差创下近5年新高，若仅仅只看DR001DR007，投资者或许有2022年年中水漫金山之感，而我们用R007衡量的银行间流动性水平指标并未明显好转，当前R007仍处于政策利率2%水平上下，并不支持同业存单信用利差收窄，投资同业存单难以获得超额收益。 三、信贷需求疲弱暂不支持同业存单利率上行 从净融资数据来看，2022年12月银行同业存单净融资量转正，12月净融资量为3413亿元，为近3个月以来净融资的新高，但净融资转正可能并不是因为融资需求的转暖，这点也可以从票据利率得到印证，12月票据走势仍然较弱，高点仅为1.5%，反弹幅度不及2022年9、10月，与往年同期也有一定的差距。因此12月同业存单净融资量的反弹更可能是为1月信贷开门红提前准备，以及应对跨年的资金需求。 通常来看，同业存单净融资量较低的月份，同业存单的信用利差趋于收窄，净融资量较大的月份，同业存单信用利差趋于走阔。12月同业存单净融资转正代表从供给来看，短期内对同业存单有一定供给冲击，但是可持续性需要观察。 四、保险公司＂腾笼换鸟＂ 二级交易数据方面，12月农村金融机构净买入存单规模较大，为1058亿元，成为同业存单市场的＂稳定器＂；12月理财赎回压力明显大于基金，理财当月净卖出同业存单1341亿元，净卖出同业存单规模创2020年以来新高，基金则净买入同业存单358亿元。保险公司则＂腾笼换鸟＂，净卖出同业存单1290亿元，净买入990亿元＂其他＂类产品，特别是7-10年这个期限净买入780亿元，很有可能就是将短期的同业存单仓位移至二级资本债或者永续债。 理财在二级市场是同业存单的净买入方，其对同业存单期限利差的影响较大，理财偏好3M的短久期存单，其净买入量增大时对应1Y-3M同业存单利差的走阔，反之收窄。12月理财同业存单净卖出规模继续扩大，1Y-3M同业存单利差趋于收窄。 五、后市展望从资产比价来看，1年期股份制银行同业存单本质上仍然是高等级信用债，因此其走势与1年期AAA中短期票据相同，由于中债隐含评级未AAA的中短期票据违约概率较低，1年期AAA中短期票据与1年期股份制银行同业存单利率均受流动性溢价影响，直观来看，1年期AAA中短期票据利率大部分时间高于1年期股份制银行同业存单利率，2017年至今利差均值5bp，当前利差18bp，同类资产比价来看，当前1年期股份制银行同业存单性价比不高。从流动性水平来看，当前短期利率R007、中期利率3M Shibor上行较快，从1年期FR007来看，市场对1年内R007的定价已经上调至2.2%，高于政策利率7天逆回购20bp，从3个月Shibor来看，当前3个月Shibor利率为2.4%，11-12月累计上行超60bp， 1年期3M Shibor利率互换当前利率为2.4%，过往来看1年期3M Shibor利率互换通常会高于3M Shibor 10-20bp，说明当前的市场结构还是现实的资金面差于市场预期，并不支持同业存单利率的下行。从需求来看，债基赎回告一段落，重新成为市场的稳定器，但是保险机构则意外缺位，二级资本债、永续债等高息资产配置价值的出现 挤压了对保险机构对同业存单的配置空间，＂资产荒＂的结束使得同业存单下行的空间受到极大的制约，短期同业存单仍然易上难下。从供给来看，2022年12月银行同业存单净融资量转正，为近3个月以来净融资的新高，但净融资转正可能并不是因为融资需求的转暖，这点也可以从票据利率得到印证。12月同业存单净融资量的反弹更可能是为1月信贷开门红提前准备，以及应对跨年的资金需求，短期对同业存单形成一定冲击，但可持续性需要观察。 六、本周市场前瞻央行操作和流动性前瞻：本周逆回购到期1270亿元，NCD到期3,405.20亿元。本周债券发行计划： 本周国债计划发行5只，发行额3710亿，净融资额1169.2亿，较上周上升1169.2亿；本周地方债计划发行13只，发行额989.45亿，净融资额979.982亿，较上周上升767.382亿；本周政金债计划发行5只，发行额270亿，净融资额-2171亿，较上周下降2346.3亿。本周关注事件：本周重点关注中国12月金融、物价及外贸数据。 七、上周市场回顾1、公开市场操作和货币市场流动性 上周央行公开市场共投放570亿元，到期16580亿元，净投放16010亿元。其中，逆回购投放570亿元，到期16580亿元。逆回购加权平均期限7天。截止上周末，共有570亿逆回购未到期。 从利率水平来看，上周末DR001收于0.54%，较前一周末下行148.69bp；DR007收于1.47%，较前一周末下行-88.83bp，上周质押式回购成交规模合计235884.63亿，日均47176.93亿，其中，隔夜回购成交占比均值为76%。同业存单方面，上周3个月股份制行NCD利率收于2.24%，较前一周末下行4.33bp；1年期股份制行NCD利率收于2.6%，较前一周末上行260bp。利率互换方面 ，上周最活跃的两大品种：1Y FR007收于2.17%，较前一周末下行1bp；1Y SHIBOR3M收于2.44%，较前一周末下行1bp。从货币市场利率曲线形态来看，各期限利率较上周均有明显回落，利率曲线趋势走缓。从流动性分层来看，隔夜品种流动性分层现象较上周有所缓解。上周R001与DR001利差平均为18.32 bps，较前一周下降11.8bps；上周R007与DR007利差平均为41.72 bps，较前一周下降107.65bps。 2、债券市场走势回顾 上周债市整体呈震荡态势。周二，尽管央行在节后公开市场开始大额回笼资金，但跨年后机构配置意愿较强，全天股债上演开门红行情。周三，今日市场增量信息有限，市场情绪趋暖，全天债市小幅上涨。周四，由于央行连续多日大额回笼资金，今日债市情绪较弱，国常会也未提及降准降息，全日债市收跌。周五，今日债市走势依然较弱，各期限品种纷纷收跌。 从利率水平来看，上周末1年期国债收于2.1%，较前一周上升0.01bps；3年期国债收于2.44%，较前一周上升3.79bps；5年期国债收于2.65%，较前一周上升0.49bps；10年期国债收于2.83%，较前一周下降0.25bps。上周末1年期国开债收于2.26%，较前一周上升2.96bps；10年期国开债收于2.96%，较前一周下降3.48bps。从曲线形态和期限利差来看，上周末10年期国债与1年期国债利差为73.58bps，较前一周收窄0.26bps；上周末10年期国债与5年期国债利差为18.33bps，较前一周收窄0.74bps。从隐含税率来看，上周10年期国开债隐含税率为4.16%，较前一周下降1.03个百分点；5年期国开债隐含税率为6.65%，较前一周上升0.05个百分点。从利率衍生品走势来看，1年期IRS-Repo收于2.16%,较上周变动-2bps，5年期IRS-Repo收于2.76%，较上周变动0bps；T2309收于98.995，较上周变动-0.04元；TF2309收于100.165，较上周变动0元。从中美利差来看，上周Shibor3M与Libor3M利差为-245.97bps，较前一周下降11.44bps；10年期中国国债与10年期美国国债利差为-71.72bps，较前一周上升32.75bps。从债券发行来看，从债券发行来看，上周国债发行0亿元，到期 0亿元，净融资 0亿元；地方债发行212.6亿元，到期 0亿元，净融资 212.6亿元；政金债发行1261.5亿元，到期 1086.2亿元，净融资 175.3亿元；信用债发行1799.9亿元，到期 855.4亿元，净融资 944.5亿元。
中字头个股集体爆发机构央企迎来估值修复3月3日早盘，中字头个股再度走强。中成股份直线拉升涨停，中国交建涨超5，中国化学中铁装配中公高科等跟涨，此外三大通信运营商集体走强，中国电信涨超4续创新高，中国联通中国移动跟涨。近华为在巴塞罗那斩获十项行业技术大奖实在太厉害了！手机中国新闻近日，MWC2023世界移动通信大会正式在西班牙城市巴塞罗那举办，不少国内外的科技巨头均参与了此次展会，展示出了不少值得关注的产品和技术。与此同时，手机中国注意到，华为我们的隐私数据在网络上裸奔在数字化的现时代，人们使用互联网进行各种各样的活动，比如购物社交金融交易等等耶CARDS然而，同一时刻我们的隐私数据被不断地收集处理存储和传输。如果这些隐私数据没有得到充分的保护，AIGC深度行业报告新一轮内容生产力革命的起点报告出品作者国海证券姚蕾方博云以下为报告原文节选1。1AIGC连续破圈AI绘画ChatGPT相继破圈AI绘画作品获奖。2022年8月，在美国科罗拉多州举办的新兴数字艺术家竞赛中，太红星耀中华塔吉克斯坦留学生侯子墨见证中国发展进步，挺幸福的宣纸雪白，墨色浓重，龙蛇飞动写出一个道字，提笔之人却不是中国人，而是一名来自塔吉克斯坦的留学生，他的中文名字叫侯子墨。侯子墨在南开大学图书馆内选择书籍。受访者供图圆梦中国如愿来华学黄海龙年轮黄海龙时光的刻度烙印在光阴的年轮里清晰或漫漶黑白或彩色风刮过冬的树梢飘逸成远天的一抹暗云或是山影里沉寂的一泓秋水封存或遗落都是一种固态走过阡陌大地扛起晴晴雨雨鬓角的一朵霜花唇边的一理通三迤写好后半篇文章让民主生活会开出实效作者刘融民主生活会是党内政治生活的重要内容，是发扬党内民主加强党内监督依靠领导班子自身力量解决矛盾和问题的重要方式。一次高质量的民主生活会等于一次党性检修，让领导班子成员能够照镜子第9周钢材市场。成交活跃，价格震荡走高，供需稳定，关注降库速度本周黑色系主力合约跌后回升铁矿底部上抬，焦炭整固向上，热卷震荡上扬，螺纹低位反弹。从全周走势情况看，原料端铁矿难以压制，成材端的热卷和螺纹易涨难跌。本周各地现货市场钢价格先抑后扬其刚刚，白宫宣布拜登已切除癌组织！美国加州告急，多地进入紧急状态！33人死亡，这国发布全国警报资料图周末，来看看国际上有哪些大事发生！白宫医生表示，美国总统拜登已切除皮肤癌组织，手术成功恢复良好，不需要进一步治疗。拜登将继续定期接受皮肤检查。美国加州告急。近日，美国加州经历心随手动喜迎亚运钟管镇干村村幸福邻里又是一年春光烂漫，在三八国际妇女节来临之际，为喜迎亚运盛会。3月3日，干村村幸福邻里携手钟管镇干山中心幼儿园开展了以心随手动，喜迎亚运为主题的镜子DIY活动。活动现场，干山中心幼儿奋进的春天三省一市协同聚力虹桥国际开放枢纽建设迈上新台阶2021年2月，虹桥国际开放枢纽建设总体方案由国务院批复国家发展改革委印发，擘画了一幅大虹桥一核两带宏伟蓝图，从苏南长江口经上海市域一直延伸到杭州湾北岸，总面积达7000平方公里。