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诺安成长究竟有没有成长?

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  买基金买成追星,天天哭天喊地的人是谁,是我本人。一句"我要做投资中最锋利的矛"被带入圈儿,自此每天都跟坐过山车一样,账户打开不是暴涨就是暴跌。暴涨时思考要不要跟着我们"蔡总"一路加仓追涨,暴跌时又纠结着要不要再信一次"蔡狗"抄底。又爱又恨,玩的就是心跳,这大概就是大多数基民对蔡嵩凇管理的诺安成长混合的复杂之情。   蔡嵩凇,江湖人称"蔡狗",2019年2月起先后管理诺安成长混合、诺安和鑫灵活配置混合。在这之前他还曾先后任职于中科院计算所、天津飞腾、华泰证券。17年才进入诺安当研究员的他短短不到两年,就成为了基金经理可见一斑。由于蔡经理个人研究出身的原因,他的投资方向和投资风格都带有强烈的个人色彩。   02
  在2019年一季度末蔡嵩凇上任基金经理时,诺安成长混合的净值约1.4元,总规模约13.5亿元。恰逢蔡经理上任时,诺安基金正处于净值低估。同期,A股上证指数也处于历史低点,2019年1月份,上证指数创下2015年6月以后的新低。2019年2月份,大盘强劲反弹,上证指数单月涨幅13.8%。正值风口,蔡嵩凇上任之初就大刀阔斧的改革,一举改变了诺安的格局。现如今,诺安成长混合属于半导体板块,是混合型证券投资基金。   在上任之前连续三年的诺安成长都没有跑赢沪深300指数,诺安成长混合2年收益189%,近两年的也算是跑赢了较多的指数和其他股票型基金。因此诺安成长综合短短两年内就有了271亿的规模。   03
  面对如此高的收益,为何蔡嵩凇还会时不时被戏称为"蔡狗"呢?这主要是由于他的投资风格所决定的。概括而言,他的投资风格在一众投资经理中是相当激进的。重仓押注半导体,白酒涨,蔡经理建仓半导体;军工涨,蔡经理还是建仓半导体。2019年4季度末,诺安成长混合规模扩张至67亿元,前十大持仓股占比70%,市值约47亿元。2020年一季度末,诺安成长混合规模扩张至108亿元,前十大持仓股占比77%,市值约83亿元。2020年二季度末,诺安成长混合规模扩张至161亿元,前十大持仓股占比81.43%,市值约131亿元。2020年三季度末,诺安成长混合规模扩张至276亿元,前十大持仓股占比77.89%,市值约215亿元。2020年四季度末,诺安成长混合规模扩张至328亿元,前十大持仓股占比84.08%,市值约276亿元。截止至2021年一季度,诺安成长的十大持仓股占比82.74%,全部为半导体芯片电子。且股票换手率极高,基本围绕着半导体板块,频繁更换。   04
  对于半导体行业而言,蔡嵩凇也算是师出于此,他对半导体行业的了解基本属于业内专业人士,对此有更好的把握风口的能力。近几年半导体芯片需求国内国际需求暴增,供不应求。而国内有较强的国产替代需求,半导体芯片行业增长较多。我们看这几只基金的对比,我们会发现诺安成长混合与沪深300相关度并不是很高。而诺安成长混合,与半导体、芯片领域的ETF指数基金关联度较高。总体涨跌趋势一致,只是涨跌幅更大一些。有点像,半导体芯片指数增强基金。也正因此,很多人也对此表示过质疑,觉得买这样一个半导体为主的股票型基金,不如买一个芯片ETF,因为某种意义上而言,诺安成长混合与半导体ETF有较强的关联性,且后者的收费更低。   05
  有业内人士指出,诺安成长混合基金就是典型的个股层面集中,同时又在行业层面集中的基金,这种高度集中的持仓风格,使得该基金难以规避单一行业下跌的风险。因此,"风来了"的时候,业绩会异常亮眼,但是,另一方面也会导致更高的波动率。这种"极致"的持有体验,未必能让大多数持有人坚定地拿住。而这种操作方法,业内颇有争议,此前,长信基金副总经理安昀在其管理的长信内需成长2020年二季报中称,"最近听说一只硬核成长类产品,基金经理从业才三年,做投资仅一年,规模从去年的十几亿元迅速膨胀到当前的近两百亿元,且大部分规模是今年二季度流入的,该产品基本上全仓半导体。我不禁陷入深思,虽不免有葡萄好酸之嫌,但是这样真的好吗?"   虽然报告中并未指名道姓,但综合来看,上述细节与诺安成长混合和蔡嵩松高度重合。甚至有业内人士指出,如此高集中度的持仓,违背行业分散的惯例,可以说是押注式豪赌,如要押注失败,承受损失的是基民,这是非常冒险的行为。   06
  所以,总结而言,蔡嵩凇所接手后的诺安成长,以大盘和基金双低点接受了诺安成长,并乘此东风,赌对了近两年飞速发展的半导体行业,使诺安成长在业绩规模各个方面都有了"成长",但逆转了负收益的同时,也让基民承受了远高以往的风险。   伴随着未来半导体行业的发展,如果诺安成长依旧坚持的重仓持有半导体,短时间内想降低波动减小风险还是较难的。并且所有行业都有终究会有风向转变,乘此东风的诺安能否在风口改变前及时下车,并选对新的风口,这就是诺安的长期"成长"所需要考虑的了。而我们投资者,需谨慎选择基金,清晰地了解好自己的风险偏好,不盲目跟风看涨或抄底。   END

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